公司发布2026 半年报，上半年实现归母净利润29.3 亿元，同比+74%，其中Q1/Q2 归母净利润分别为12.7/16.7 亿元，分别同比+73%/+74%。

    　　26H1 粗纱销量同比+7.5%、价格结构性上涨，预计2026 年产能略有增长、价格稳中有升。根据公司财报，26H1 公司粗纱及制品销量170.04 万吨，同比+7.5%，预计吨净利同比小幅上行。根据卓创资讯，3 月普通粗纱产品涨价100 元/吨、风电和热塑长协预计也有一定涨价，2026 年价格稳中有升；预计2026 年公司产销量同比增长。预计2026 年行业供需维持紧平衡，价格中枢同比提升，一方面，风电、汽车、工业等支撑需求基本盘，近几年粗纱行业需求稳定增长；另一方面，供给端2026 年之后粗纱新增产能有限，行业资本开支向电子布等高端品倾斜，龙头主动调节供给，粗纱供需格局持续优化，价格具备上涨潜力。

    　　26H1 电子布销量同比+12%、盈利大幅提升，2026 年普通电子布步入涨价大周期、业绩弹性大。根据公司财报，26H1 公司电子布销量5.44 亿米，同比+12.2%。根据卓创资讯，2026 年以来普通电子布逐月涨价，7628 厚布1-9 月涨价幅度分别为0.2/0.5/0.5/0.5/0.5/0.7/1.2/1.5/1.5 元/米，薄布涨幅更高。公司2026 年产能有增量，根据中国巨石官方微信公众号，2026 年公司新增10 万吨电子纱产能、对应3.9 亿米电子布产能，分两期点火。电子布供给端面临织布机和电子纱双重紧缺，需求端AIGPU/CPU/新能源车/储能/工业拉动普通E 布需求，预计紧缺趋势至少持续至2027 年底，2028-2029年景气度有望高位维持。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为84/140/147 亿元，对应PE 分别为22.5/13.5/12.9 倍。参考可比公司估值及公司历史估值，给予公司2027 年合理PE 估值15x，对应合理价值52.62 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。下游需求不及预期、行业产能大幅扩张、原燃料成本上行等风险。