事件：公司发布2026 年中报，实现营业收入111.59 亿元，同比+22.50%，归母净利润29.33亿元，同比+73.87%，扣非归母净利润29.08 亿元，同比+70.93%。其中二季度收入58.77 亿元，同比+26.93%，环比+11.27%，归母净利润16.66 亿元，同比+74.17%，环比+31.49%，扣非归母净利润16.32 亿元，同比+70.55%，环比+27.92%。

    　　普通级电子布价格持续上行，增厚公司盈利能力。2026 年上半年，公司收入利润高增主要受益于普通级电子布价格提升。分产品看，1）粗纱：价格同比依然承压。根据卓创资讯，上半年缠绕直接纱行业均价3692.71 元/吨，同比-1.74%。其中，二季度均价3746.15 元/吨，同比-0.31%，环比+3.21%，拖累相较于Q1 收敛。2）电子布：普通级电子布价格今年以来多次调涨，上半年7628 电子布均价6.02 元/米，同比+49.32%。其中，二季度均价6.74 元/米，同比+64%，环比+30%。得益于普通级电子布景气上行，公司2026 年二季度毛利率为44.39%，同比+10.55pct，环比+4.75pct，净利率29.17%，同比+7.68pct，环比+4.29pct。

    　　费用率同比略有上升。2026 年上半年，公司期间费用率为9.51%，同比+0.55pct，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.92%、3.32%、3.12%、2.15%，分别同比-0.23pct、-0.25pct、+0.03pct、+1.00pct。上半年财务费用同比+129.55%，系汇兑损失所致。

    　　普通级电子布稳步扩产，高端电子布研发持续推进。1）普通电子布：2026 年年内公司共投产2 期合计10 万吨电子纱暨3.9 亿米电子布产能，分别于3 月、6 月点火，目前已进入满产状态。此外，未来公司扩产计划还包括5 月公告的3.2 亿米电子布产能规划（薄布比例提升）和7 月公告的2.5 亿米电子布产能规划（不含纱）。2）高端电子布：公司于2025 年中报后正式宣布全面入局高端电子布领域，当前，公司低介电系列玻纤及电子布产品研发、认证及送样工作正在有序推进，公司将根据客户验证进度与市场需求，稳步推进产品落地与产能释放。

    　　盈利预测与评级：按照当前价格情况和公司的扩产情况，我们再次上调公司业绩预测，我们预计公司2026-2028 年归母净利润为75.63、151.16、180 亿元（原值为66.75、101.14、117.51亿元），对应EPS 为1.89、3.78、4.50 元，目前股价对应26-28 年PE 分别为23、11、9倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示。电子布价格回落或销量不及预期，新增产能审批、建设及爬坡进度不及预期，高端电子布进度低于预期，GDP 增速低于预期