2026H1 公司实现营业收入111.59 亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%；扣非归母净利润29.08 亿元，同比增长70.93%。电子布量价齐升驱动利润高增，粗纱及制品主业稳健运行，淮安零碳基地新产能投产贡献增量。后续涨价延续及特种布研发认证进程加速，看好公司业绩弹性持续释放。

    　　电子布量价齐增，业绩表现亮眼。2026H1 公司实现营业收入111.59 亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33 亿元，同比增长73.87%；扣非归母净利润29.08 亿元，同比增长70.93%。业绩高增主要受益于电子布价格逐月加速上涨、淮安新产能释放带来的量价齐升。盈利能力方面，26H1 销售毛利率42.14%，同比提升9.93pct；销售净利率27.14%，同比提升7.84pct；扣非净利率26.06%，同比提升7.38pct。现金流质量同步改善，26H1 经营活动现金流净额24.24 亿元，同比增长68.23%。

    　　单季盈利环比提升，涨价逐季兑现。2026Q2 公司实现营业收入58.77 亿元，同比增长26.93%，环比增长11.27%；归母净利润16.66 亿元，同比增长74.17%，环比增长31.49%；扣非归母净利润16.32 亿元，同比增长70.55%，环比增长27.92%。利润率方面，Q2 销售毛利率44.39%，同比提升10.55pct，环比提升4.75pct；销售净利率29.17%，同比提升7.68pct，环比提升4.29pct；扣非净利率27.77%，同比提升7.10pct，环比提升3.62pct。销售毛利率自25Q3 起逐季抬升，涨价向利润的传导充分且持续。8 月初7628 电子布市场成交价涨至10-10.2 元/米，较7 月再涨1.5 元/米（涨幅17.44%），创历史新高，Q3 提价空间依然充裕。

    　　电子布量价齐升，产品结构向AI 高端化升级。2026H1 公司实现粗纱及制品销量170.04 万吨，电子布销量5.44 亿米，同比增长超12%。价格端，7628电子布市场成交价自年初以来逐月加速上涨，月度涨幅由年初的0.2 元/米扩大至8 月的1.5 元/米，涨价加速态势明确。电子纱G75 同步上行，8 月初成交价19500-20000 元/吨，环比上涨3000 元/吨（涨幅18%）。公司资本开支将聚焦主业稳健投放，重点布局高端玻纤、电子布产能建设及产线技改、工艺、智改绿改项目，优化产品结构、巩固核心优势。低介电等特种电子布研发、送样与客户认证稳步推进。

    　　产能扩张锚定电子布主赛道，成长路径清晰。淮安零碳基地年产10 万吨电子纱暨3.9 亿米电子布生产线已于2026 年3 月18 日点火投产；2026 年5 月公司公告拟投资44.31 亿元建设年产5 万吨电子纱暨3.2 亿米电子布生产线；2026 年7 月再公告拟投资24.05 亿元建设年产2.5 亿米电子布生产线。公司桐乡、九江、成都、淮安、埃及、美国六大基地协同推进，电子布产能有望从10 亿米级向16-20 亿米级跃升，扩产节奏与电子布供需缺口延续的产业趋势高度匹配。

    　　股东回报稳定，量价齐增可期，上调评级为“强烈推荐”。公司公告2026 年中期拟每10 股派发现金红利3.30 元（含税），合计派现约13.20 亿元，分　　红率45%，股东回报保持稳定。考虑到电子布供需缺口短期难以逆转，电子布涨价有望延续，公司新增产能有序落地，我们上调盈利预测，预计2026-2028 年EPS 分别为1.94 元、2.52 元、2.84 元，对应PE 分别为22.0x、16.9x、15.0x，上调评级为“强烈推荐”。

    　　盈利预测假设：

    　　1）销量假设：

    　　①粗纱及制品：2025 年销量320.26 万吨，据公司中报数据，2026H1 实现170.04 万吨，同比+7.47%。产能端，淮安20 万吨玻纤增强纱产线已于2025年底建成、2026 年初满产；成都一期10 万吨高性能粗纱预计2026Q4 点火、二期10 万吨预计2027 年建成；叠加桐乡12 万吨线冷修技改至18 万吨复产及九江、埃及产线技改，粗纱有效产能逐年抬升。据此假设2026E-2028E 粗纱销量355/375/393 万吨，同比+10.8%/+5.6%/+4.8%。

    　　②电子布：2026 年公司公告不再外售电子纱。2025 年电子布销量10.62 亿米，2026H1 销量5.44 亿米，同比+12.16%。淮安10 万吨电子纱暨3.9 亿米电子布产线已于2026 年3 月点火、4 月底满产；5 月公告再投44.31 亿元建设5 万吨电子纱暨3.2 亿米电子布（建设期1.5 年）；7 月公告建设桐乡2.5亿米电子布产线（建设期1.5 年）。全部达产后电子布总产能有望提升至约16 亿米。据此假设2026E-2028E 电子布销量12.0/14.0/15.8 亿米，同比+13.0%/+16.7%/+12.9%。

    　　2）价格假设：

    　　①粗纱及制品：根据卓创资讯数据测算，2026 年粗纱均价（截至8 月）较2025年均价下滑2.59%，据此假设2026E 粗纱及制品均价同比下滑3%；考虑2027E-2028E 行业虽有新增产能释放，但龙头转产向中高端产品，粗纱及制品行业供需有望维持紧平衡，假设2027E-2028E 粗纱及制品均价持平。

    　　②电子布：本轮涨价始于2025Q3，2026 年加速兑现。7628 电子布2026 年均价（截至8 月）较2025 年均价同比增长58%。考虑6 月底7628 均价7.4元/米、7 月初升至8.6 元/米的实际节奏，假设2026E 均价8.00 元/米（按年中6-7 月均值）；考虑特种电子布（Low-DK 二代布、T 布、Q 布等）放量驱动盈利中枢上移，假设2027E-2028E 均价为10.00 元/米。

    　　3）毛利率假设：

    　　①粗纱及制品：据公司债券募集说明书披露，2026Q1 粗纱及制品毛利率33.93%，受益于智能制造成本优化与产品结构升级（风电纱、热塑纱占比提升），假设2026E-2028E 粗纱及制品毛利率维持在35%。

    　　②电子布：电子布固定成本占比高，价格弹性极大。据公司债券募集说明书披露，2026Q1 电子纱及电子布毛利率52.94%，考虑到当前7628 电子布价格已较年初大幅上涨127%，我们预计2026E 电子布业务毛利率有望跃升至65%；2027E-2028E 随着特种电子布放量，单米净利持续提升，假设2027E-2028E 毛利率分别为67%、69%。

    　　风险提示：玻纤下游需求不及预期、新产能建设及爬坡进度不及预期、行业新增产能过快导致价格竞争的风险、特种布认证进度不及预期、原材料及能源成本上涨、海外经营与贸易政策风险。