公司公布2026年中报，实现营收111.6亿元，同比增长22.5%，归母净利润29.3亿元，同比增长73.9%。公司拟每10股派发现金红利3.30元（含税）。

    　　平安观点：

    　　业绩同比高增，电子布量价齐升。上半年公司受益于玻纤主要下游应用领域需求增加，粗纱产品销量同比持续提升，实现粗纱及制品销量170.04万吨，同时因信息化产业迭代发展，PCB需求增长，电子布产品供应趋紧，销量及价格提升明显，实现电子布销量5.44亿米。受此带动，上半年公司收入同比增长22.5%，毛利率由上年同期的32.2%提升至42.1%，归母净利润同比增长73.9%。

    　　普通电子布逐月涨价，短期矛盾依旧突出。2026年电子布价格逐月上涨，6月以来涨幅进一步扩大。AI需求高景气度背景下，转产特种布导致普通电子布产能紧张。2025年以来，特种电子玻纤成为投资热点，部分企业甚至逐步减少普通电子纱及电子布产能规模，进而将更多精力和设备资源（主要是织布机）转向低介电、低膨胀等高端玻纤电子纱及电子布的研发与生产，导致普通电子布供给持续紧张。预计下半年乃至明年价格有望延续上涨趋势，尤其是薄布、超薄布。

    　　投资建议：考虑普通电子布涨价情况超预期，上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为76亿元、102亿元、105亿元，原预测为62亿元、75亿元、73亿元，当前市值对应PE分别为22.0倍、16.4倍、16.0倍。公司作为全球玻纤行业龙头，成本与产品优势突出，构筑较强的竞争力壁垒。传统粗纱方面，年内价格平稳微升，盈利贡献相对稳定。电子布方面，受益AI需求高景气，叠加行业转产问题突出，普通电子布供需关系难以快速扭转，价格有望持续上涨，叠加公司产线投产带来增量，普通电子布有望大幅增厚公司利润；此外，公司积极推进特种电子布的研发认证工作，后续技术突破值得期待。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）普通电子布涨价不及预期的风险：若后续电子布新产线投产导致供给增加过快，或是下游CCL与PCB需求走弱，导致普通电子布供需关系扭转，将导致涨价情况不及预期，甚至价格承压下行的风险。（2）粗纱价格下行的风险：

    　　考虑汽车、传统建筑需求持续走弱，粗纱需求整体增长相对有限，叠加年内个别产线投产带来产能增量，后续粗纱价格存在一定的下行风险。（3）原材料及能源价格上涨的风险：能源、材料占玻纤成本比重高，受行业供需及国际市场影响，天然气、电力、原材料等存在价格上涨可能。如未来成本端出现大幅涨价，而公司未能相应提高产品售价，将导致毛利率受到负面影响。（4）国际贸易摩擦加大的风险：巨石近年积极加大海外布局，海外收入占比不低。若未来欧盟、美国等境外国家或地区加大贸易保护措施，对玻纤相关产品加大关税力度，将会削弱公司产品在境外的竞争优势，对海外经营造成不利影响。