事件：中国巨石发布2026 中报。2026H1 公司实现收入111.59 亿元，同比+22.50%，归母净利润29.33 亿元，同比+73.87%，扣非归母净利润29.08 亿元，同比+70.93%。单Q2 公司收入58.77 亿元，同比+26.93%，归母净利润16.66 亿元，同比+74.17%，扣非归母净利润16.32 亿元，同比+70.55%。

    　　粗纱基本盘优势稳固，电子布板块表现靓丽。中国巨石玻纤业务持续增长一方面是来自于粗纱销量稳步增加，上半年公司粗纱及制品销量达170.04万吨，同比+7.47%，公司在前期较高产销基数下依然能实现稳健增长，体现了较强的综合竞争力，另一方面来自于电子布板块的量价齐升，量方面，上半年公司电子布销量5.44 亿米，同比+12.16%，今年3 月巨石淮安10 万吨电子纱配套3.9 亿米电子布新投产能点火，供应能力进一步增强；价方面，去年Q4 以来普通电子布受AI 产能挤占，景气度一路上行，今年产品价格逐月上调，根据卓创资讯统计，截至6 月普通7628 电子布价格约7.4 元/米，较年初的4.63 元/米上涨60%。考虑到6-8 月普通电子布提价幅度继续扩大，预计下半年公司电子布板块业绩环比进一步提升预期较强。除玻纤业务之外，子公司淮安新能源上半年实现收入8792 万元，发电量2.55 亿千瓦时，后续淮安还将新增496MW 风电配套。

    　　电子布涨价带动盈利大幅提升。2026H1 公司综合毛利率42.14%，同比+9.93pct，Q2 毛利率44.39%，同环比分别+10.54pct/+4.75pct，推测电子布价格大幅持续上行系毛利率提升的主要驱动。费用方面，H1 公司期间费用率9.52%，同比+0.55pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别0.92%/3.32%/2.15%/3.12%，分别同比-0.23/-0.25/+1/+0.03pct，财务费用增加较多主要系本期汇兑损失有所增加；单 Q2 公司期间费用率9.05% ， 同比+0.4pct ， 其中销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别0.90%/3.22%/1.86%/3.06%，分别同比-0.36/-0.25/+0.73/+0.28pct，环比Q1 来看收入增长带动各项费用摊薄。对应上半年公司归母净利率26.29% ， 同比+7.77pct ， Q2 归母净利率28.35% ， 同环比分别+7.69pct/+4.36pct。

    　　经营现金流大幅改善，中期分红彰显配置价值。2026H1 公司经营活动现金流净额24.24 亿元，同比+68.23%，现金流增幅较大主要系本期销售商品收到的现金和商业票据到期托收增加所致。公司计划2026 年中期分红13.20 亿元，对应现金分红率45%。

    　　盈利预测与投资建议：中国巨石是全球及中国玻纤龙头企业，市占率常年稳居第一。粗纱方面，公司在巩固规模成本优势的同时重点发力风电、热塑等高端差异化细分领域；电子布方面，公司在普通低端品种方面已具备较明显头部优势，未来将加速布局薄型及特种产品，补齐产品链，形成完整的产品矩阵。考虑电子布涨价周期尚未停止，我们上调公司盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为66.6 亿元、121.7 亿元、146.7亿元，对应估值分别为25 倍、14 倍、11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动风险；需求增长不及预期风险；贸易摩擦加大风险；电子布涨价不及预期风险。