电子布景气驱动业绩上行。2026 年上半年公司实现营业收入 111.59 亿元，yoy+22.50%；归母净利润 29.33 亿元，yoy+73.87%；扣非归母净利润 29.08 亿元，yoy+70.93%。单二季度公司实现营收 58.77 亿元，yoy+26.93%，qoq+11.27%；归母净利润 16.66 亿元，yoy+74.20%，qoq+31.49%；扣非归母净利润 16.32 亿元，yoy+70.55%，qoq+27.91%。

    　　上半年公司经营性现金流净额 24.24 亿元，yoy+68.23%。公司业绩符合预期。

    　　电子布景气度亮眼，量价齐升贡献核心弹性；粗纱总体平稳。2026 年上半年公司实现粗纱及制品销量170.04 万吨，yoy+7.47%，电子布销量5.44 亿米，yoy+12.16%，淮安新能源并网发电量2.55 亿千瓦时。普通电子布景气持续上行。2026 年1-8 月经历多轮提价，均价由4.45 元/米涨至10.2 元/米。考虑织布机持续短缺，电子纱新增产能较少，普通电子布紧缺情况将进一步持续，2028 年公司5 万吨3.2 亿米项目投产贡献利润，公司市占率有望进一步提高。上半年粗纱行业需求平稳，供给小幅上行，库存相对温和，考虑后续粗纱新增产能逐步减少，需求平稳假设下，价格或同样具备弹性。

    　　公司产能陆续投放，竞争优势持续增强。粗纱：巨石淮安零碳智能制造基地年产 40 万吨高性能玻璃纤维生产线、巨石成都年产 20 万吨高性能玻璃纤维生产线建设项目、巨石集团（桐乡）年产 20 万吨玻纤池窑拉丝生产线冷修技改项目，有望陆续落地增强公司竞争力。电子布：巨石淮安年产10 万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线、巨石集团（桐乡）年产2.5 亿米电子布生产线建设项目、巨石桐乡5 万吨3.2 亿米电子布项目有望陆续投产。

    　　特种电子布研发稳步推进。公司作为普通电子布行业领先者，有望凭借强研发和技术实力实现特种电子布的突破。公司采用池窑法研发突破，一代、二代、T 布、Q 布同步推进，我们看好公司特种电子布研发、送样的进度，后续验证节奏或存超预期可能。

    　　投资分析意见：电子布正处于历史景气高点，涨价持续且节奏加快，目前看涨价将具备较强持续性。我们维持原有盈利预测，预计2026-2028 年分别实现归母净利82.6、100.2、110.8亿元，对应PE 估值20、17、15 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：需求回落，供给快速扩张，行业竞争加剧等。