中闽能源发布2026 年中报，上半年实现营业收入11.03 亿元，同比-0.12%；归母净利润3.47 亿元，同比-7.29%。

    　　Q2 业绩实现高增。公司上半年实现营业收入11.03 亿元，同比-0.12%；归母净利润3.47 亿元，同比-7.29%。业绩下滑主要受存量风电电量及综合电价下降、增值税即征即退收益减少、所得税费用增加等因素影响，抽蓄业务增长形成一定对冲。由于收购永泰抽蓄属于同一控制下企业合并，公司已追溯重述25H1 数据。根据公司公告测算，剔除抽蓄后，原上市公司口径下26Q2实现营业收入约3.23 亿元，同比+15.18%；归母净利润约0.84 亿元，同比+32.63%，业绩同比增速较Q1 明显修复。

    　　Q1 风况偏弱，Q2 福建风电电量明显修复。上半年公司完成发电量20.90 亿千瓦时，同比+2.87%；其中，抽蓄发电量6.95 亿千瓦时，同比+10.94%，拉动公司整体发电量增长。剔除抽蓄后，原新能源业务发电量为13.95 亿千瓦时，同比-0.73%。分季度看，Q1 发电量同比-8.64%，测算Q2 发电量同比+13.29%，其中福建风电发电量同比+16.24%，较一季度显著改善。分业务看， 上半年福建风电、黑龙江风电及新疆光伏发电量分别同比-0.45%/-6.87%/-10.33%，主要受风资源偏弱、省外项目限电率上升影响；生物质发电量同比+10.49%。同时，受市场化交易影响，公司综合电价同比有所下降。

    　　抽蓄增利约698 万元，对冲部分存量业务下滑。上半年永泰抽蓄实现营业收入3.16 亿元，同比+2.13%；净利润1.31 亿元，同比+11.66%，净利率达41.43%。按公司51%持股比例测算，抽蓄贡献归母净利润6681 万元。剔除抽蓄后，原上市公司26H1 实现归母净利润2.80 亿元，同比减少3427 万元，降幅10.90%；抽蓄增利对冲后，公司归母净利润实际同比减少2729 万元。

    　　新能源业务方面，子公司福清风电实现营业收入1.72 亿元，同比-7.92%；净利润0.50 亿元，同比减少2985 万元，降幅37.48%，为核心业务的主要拖累；中闽海电净利润同比略增0.30%，经营基本稳定。

    　　盈利水平下滑，其他收益及所得税拖累利润。上半年公司毛利率为58.58%，同比-1.55pct；净利率为38.91%，同比-1.73pct。销售/管理/研发/财务费率分别为0.01%/5.32%/0.19%/6.32%，同比+0.01pct/+0.67pct/+0.17pct/-1.39pct。

    　　公司其他收益同比-47.50%，减少2512 万元，主要系增值税即征即退收益下降；所得税费用同比增加1141 万元，少数股东损益增加768 万元，对业绩形成拖累。

    　　盈利预测与估值。抽蓄资产注入后，公司盈利稳定性有所增强，Q2 存量风电电量修复也为下半年经营奠定基础。公司正推进长乐B 区海上风电场、长乐外海集中统一送出工程及诏安、福清、莆田等区域渔光互补项目，同时开展存量陆上风电场技改升级。短期仍需关注综合电价下降、区域限电及税费变化等因素，抽蓄稳定盈利与后续海风、光伏项目建设有望打开中长期成长空间。考虑到Q2 来风转好，略调增公司2026-2028 年归母净利润预期，分别为6.10、6.68、7.04 亿元，同比增长17%、9%、5%，当前股价对应PE 为16.0x、14.6x、13.9x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：风光资源不及预期、项目获取和开工进度不及预期、资产注入情况不及预期、上网电价下行风险、宏观经济周期性波动的风险等。