2026 年上半年，公司实现营业收入104.28 亿元，同比减少2. 33%；归母净利润0.91 亿元，同比减少28.08%。单二季度来看，公司实现归母净利润0.29 亿元，同比下降61.7%。公司上半年业绩同比下降主要系叠加上网电量及电价同比下降、燃料成本上涨叠加资产减值计提的影响。煤炭业务方面，得益于26Q2 煤价的回升，公司煤炭业务盈利同比改善。2026Q2，公司自产商品煤销售收入为16.0 亿元，同比增长16.01%；吨煤销售收入为589.1 元/吨；实现吨毛利润207.7 元/吨，同比增长154.5%。煤炭产销方面，2026 年上半年，公司自产商品煤销售量为553.53 万吨， 同比增长0.76%；自产商品煤毛利为10.15 亿元，同比增长71.59%，其中Q2 商品煤毛利为5.63 亿元，同比增长117.18%，主要系煤炭价格回升带动毛利润增长。

    　　事件

    　　永泰能源发布2026 年半年度报告

    　　2026H1 公司实现营业收入104.28 亿元，同比减少2.33%；归母净利润0.91 亿元，同比减少28.08%；扣非归母净利润1.05 亿元，同比增长5.38%；实现加权净资产收益率0.19%，同比减少0. 08个百分点。

    　　简评

    　　量价承压拉低电力业绩，26Q2 煤炭盈利持续改善2026H1 公司实现营业收入104.28 亿元，同比减少2.33%；归母净利润0.91 亿元，同比减少28.08%。单二季度来看，公司实现归母净利润0.29 亿元，同比下降61.7%。公司上半年业绩同比下降主要系叠加上网电量及电价同比下降、燃料成本上涨叠加资产减值计提的影响。煤炭业务方面，得益于26Q2 煤价的回升，公司煤炭业务盈利同比改善。2026Q2，公司自产商品煤销售收入为16.0 亿元，同比增长16.01%；吨煤销售收入为589.1 元/吨；实现吨毛利润207.7 元/吨，同比增长154.5%。期间费用方面，2026 上半年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为0.25%、5.82%、0.26%和6.03%，同比变化-0.03、+1. 00、-0.24 和-2.55 个百分点。2026 年上半年，公司计提资产减值准备3132.87 万元，主要为应收账款和其他应收款坏账准备。

    　　上网电量同比下降，Q2 煤炭毛利润同比高增

    　　2026 年上半年，公司上网电量达161.73 亿千瓦时，同比下降4.65%；2026Q2 上网电量73.05 亿千瓦时，同比下降6.86%。电价方面，2026Q2 江苏和河南区域上网电价分别为0.3794 和0.4690 元/千瓦时，同比变化-0. 07 和+0.0027 元/千瓦时。煤炭产销方面，2026 年上半年，公司自产商品煤销售量为553.53 万吨，同比增长0. 76%；自产商品煤毛利为10.15 亿元，同比增长71.59%，其中Q2 商品煤毛利为5.63 亿元，同比增长117.18%， 主要系煤炭价格回升带动毛利润增长。

    　　海则滩煤矿建设持续推进，给予“增持”评级

    　　截至2026 年6 月底，公司海则滩项目首采工作面已完成安装。海则滩煤种主要为优质化工用煤及动力煤，资源储量11.45 亿吨，平均发热量6,500 大卡以上，27 年有望全面投产。我们预期公司2026 年至2028 年归母净利润分别为3.36 亿元、9.26 亿元、11.72 亿元，对应EPS 为0.02 元/股、0.04 元/股和0.05 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险分析

    　　焦煤价格持续下跌：焦煤产品是公司主要的收入来源，目前焦煤价格较高点下降较大，如果焦煤价格持续大幅下跌，公司煤炭板块收益将有所下降，公司下半年业绩可能不及预期。

    　　动力煤价格大幅回升：目前动力煤市场价格回落明显，公司电力业务实现扭亏为盈。如果动力煤价格出现大幅回升，公司电力业务重回亏损状态，公司下半年业绩可能将不及预期。

    　　储能需求增长不及预期：公司目前深耕储能行业，多方面发力全钒液流电池，如果未来储能技术路线出现重大改变或储能需求的增长不及预期，公司未来业绩增长会低于预期。