事件：公司发布2026 年中报，报告期内实现营业收入174.52 亿元，同比增长19.37%，归母净利润8.36 亿元，同比增长14.97%，扣非净利润8.71 亿元，同比增长30.91%；其中二季度单季实现收入100 亿元，同比增长35.29%，环比增长34.20%，归母净利润5.79 亿元，同比增长39.10%，环比增长125.59%。

    　　农药、有机硅及新能源景气回暖，特种化学品市场需求向好。2026 年上半年，农药、有机硅及新能源行业景气度稳步回暖，板块盈利能力有所修复；特种化学品板块市场需求向好，特别是电子级 DMSO、存储元器件专用次磷酸钠、磷化剂、湿电子化学品等高端化工材料产销规模持续放量，叠加成本端有力支撑，板块盈利水平同比提升，进一步增厚整体经营业绩。报告期内，公司特种化学品收入和销量同比分别增长15.7%、7.1%，售价同比上涨8.08%；农药收入和销量同比分别增长30.9%、18.3%，售价同比上涨10.65%；肥料收入和销量同比分别下降20.3%、19.1%，售价同比下降1.47%；有机硅系列产品收入和销量同比分别增长16.7%、9.0%，售价同比上涨7.14%；新能源材料售价同比上涨109.98%。

    　　二季度磷矿石保持较高景气度，草甘膦和新能源材料涨价明显。2026Q2 公司主要产品磷矿石市场价基本持平，继续维持较高景气度；受硫磺等原材料价格大幅上涨影响，磷酸一铵、磷酸二铵市场均价环比分别上涨8.4%、6.2%；六偏磷酸钠、三聚磷酸钠市场价格环比分别上涨12.4%、12.0%；草甘膦市场需求大幅向上，价格环比上涨26.8%；有机硅行业反内卷和减排行动深入推进，有机硅市场均价环比上涨4.9%；新能源材料市场需求旺盛，磷酸铁、磷酸铁锂市场均价环比分别上涨17.2%、12.0%。三季度以来，有机硅、草甘膦市场均价环比分别下降13.6%、16.5%，近期有机硅价格触底反弹，南美旺季来临，草甘膦需求有望向好；磷酸一铵、磷酸二铵、六偏磷酸钠、三聚磷酸钠市场均价较二季度分别上涨5.8%、6.7%、6.8%、2.1%。

    　　公司重点项目梯次推进，主导产业结构加快升级。截至目前，公司各板块项目建设取得阶段性实质进展：一是磷氟锂业 10 万吨/年磷酸二氢锂改扩建项目、兴华磷化工 3.5 万吨/年磷系阻燃剂项目、吉星化工 7.5 万吨/年热法磷酸项目以及保谷园区黄磷搬迁技改项目均已基本建成，有效夯实了公司产业基本盘。二是兴友新能源 30 万吨/年磷酸铁（二期）项目、内蒙兴发 10 万吨/年磷酸铁锂项目、兴华硅材料 3 万吨/年高性能特种硅材料项目，以及吉星化工 1000 吨/年磷化剂项目、1 万吨/年五硫化二磷搬迁改造项目正全力冲刺，预计年内陆续建成。三是桥沟磷矿280 万吨/年采矿工程项目及 500 万吨/年选矿项目（一期） 已正式启动项目建设，目前正按计划有序推进。上述项目全面达产达效后，将进一步巩固公司全产业链一体化优势，成为驱动业绩增长的新引擎。

    　　维持“增持”投资评级。预计 2026-2028 年归母净利润分别为20.21 亿、25.50 亿、29.89 亿元，EPS 分别为1.68、2.12、2.49 元，当前股价对应PE 分别为19、15、13 倍，维持“增持” 投资评级

    　　风险提示：下游需求不及预期、 产品价格下跌、新项目投产不及预期。