中国东航于2026 年8 月30 日发布年报：

    　　2026H1，公司实现营业收入742.34 亿元，同比增长11.09%；实现归母净利润/扣非归母净利润-21.79/-31.97 亿元（25H1:-14.31/-17.59 亿元），亏损同比扩大。

    　　2026Q2，公司实现营业收入371.74 亿元，同比增长11.25%，实现归母净利润/扣非归母净利润-38.12/-45.24 亿元（25Q2:-4.36/-6.47 亿元），亏损同比扩大。

    　　2026 年上半年，公司深入推进“三飞”战略，坚定不移“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”，优化航线网络布局，强化对核心枢纽市场的掌控能力，但二季度油价高企，使得公司上半年经营出现亏损。

    　　2026H1 净增飞机7 架，国际运力持续增长。截至2026H1，公司客机规模833 架，较去年底净增7 架。2026H1，公司整体/国内/国际/地区ASK 同比+1.74%/-0.20%/+5.93%/-2.51%；整体/国内/国际/地区RPK 同比+4.29%/+0.67%/+12.18%/+1.61%；平均客座率86.94%，同比+2.13pts。26Q2 受油价影响，公司运力同比下降。2026Q2公司整体/国内/国际/地区ASK 同比-2.84%/-4.62%/+1.08%/-8.65%；整体/国内/国际/地区RPK 同比-1.12%/-4.68%/+6.62%/-5.37%。2026-2028 年公司计划客机规模达841/867/891 架，同比+1.82%/3.09%/2.77%。

    　　2026H1 受高油价影响座公里成本涨幅大于座公里收入涨幅。2026H1 公司座公里收入/座公里成本0.4707/0.4705 元，同比增长9.19%/13.08%；2026Q2 公司座公里收入/座公里成本0.4964/0.5369 元，同比增长14.50%/30.17%。

    　　油价及汇率敏感性：根据公司披露，报告期内平均燃油价格每上升或下降1%，将导致公司利润总额下降或上升人民币2.92 亿元。2026H1,汇率波动带来汇兑收益5.85亿元，假定除汇率以外的其他风险变量不变，于2026 年6 月30 日人民币兑美元汇率每升值1%，将导致公司利润总额增加人民币1.53 亿元。

    　　盈利预测与投资评级：中东局势变化导致国际原油价格保持高位，公司上半年经营亏损，基于此，我们下调2026 年盈利预期为-23.02 亿元（前值8.80 亿元），维持2027-2028 年归母净利润预测为36.30/67.60 亿元，对应P/E 分别为-33.5X/21.2X/11.4X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、油价及汇率波动风险、研报信息更新不及时风险。