事件描述

    　　上汽集团发布2026 年8 月产销公告。

    　　事件评论

    　　上汽集团2026 年8 月销量35.7 万辆，同比-1.8%，环比+5.4%，出口贡献主要增量。1）整体情况：8 月总销量35.7 万辆，同比-1.8%，环比+5.4%，1-8 月总销量274.1 万辆，同比-0.5%。2026 年面临国补补贴金额退坡、新能源购置税减免力度退坡，行业需求承压。油价上涨推动行业结构上新能源渗透率提升，且新能源出海同时保持高景气。由于高油价影响，公司合资燃油车增速面临一定压力，但新能源增速提升，出海景气度持续。此外，自主品牌改革成效显著，今年以来保持较快增长。行业贝塔承压下，公司总量销量同比小幅下滑，但自主、新能源、出口多板块表现较好。2）自主：上汽乘用车8 月销量10.4万辆，同比+39.6%，环比-2.4%，1-8 月销量76.0 万辆，同比+51.3%。其中MG4 家族8 月单月交车超1.7 万辆，MG 07 大定锁单超过3.1 万辆，家越07“盲订七天”订单突破1.1 万辆。智己8 月销量0.6 万辆，同比-6.2%，环比+4.5%，1-8 月销量5.2 万辆，同比+64.0%；8 月底全新一代智己L6 上市。3）新能源及海外：新能源8 月销量19.1 万辆，同比+47.1%，环比+8.0%，1-8 月销量116.3 万辆，同比+30.2%。出口及海外基地8 月销量13.9 万辆，同比+57.7%，环比-1.7%，1-8 月销量101.6 万辆，同比+52.8%。其中MG 品牌1-8 月在欧洲累计销售24.1 万辆，同比+22.3%，海外市场延续高景气。4）合资：上汽大众8 月销量4.8 万辆，同比-45.0%，环比+3.6%，1-8 月销量43.2 万辆，同比-34.3%。上汽通用8 月销量3.5 万辆，同比-20.2%，环比+0.7%，1-8 月销量30.1 万辆，同比-9.1%。

    　　8 月多款新车上市及亮相。荣威家越07 于8 月13 日正式发布并开启盲订。别克至境L7纯电版于8 月19 日正式上市，上市权益价16.99-19.99 万元。MG 07 于8 月21 日正式上市，提供纯电及混动版本，指导价10.89-15.99 万元，限时补贴价10.59-15.69 万元。

    　　上汽大众ID.ERA 5S 于8 月21 日正式上市，限时权益价8.99-11.99 万元。全新一代智己L6 于8 月28 日正式上市，指导价19.99-25.99 万元。

    　　内部改革持续推进，风险释放奠定增长基础，合作华为加速智能化转型，公司业绩企稳向好有望驱动估值修复。公司多板块于2025Q4 提前减值释放风险，为2026 年业绩稳健增长奠定基础。深化与华为合作，尚界Z7/Z7T 高颜值年轻化且产品力领先，推出差异款猎装车型，同平台双车扩容，有望推动上汽集团智能电动化转型，助力实现自主品牌盈利向上。预计公司2026 年归母净利润为116 亿元，对应PE 10.2X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、经济复苏弱于预期；

    　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。

    　　风险提示

    　　1、经济复苏弱于预期。汽车销量受宏观经济、居民购买力影响。后续经济复苏将对行业景气度产生影响。

    　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。随着新能源车补贴离场、叠加部分头部品牌价格调整带来的“鲶鱼效应”，国内车企价格竞争加剧，市场格局或迎来加速“洗牌”期，企业盈利或受影响。