业绩简评

    　　2026 年8 月26 日，湘财股份发布2026 年中报。2026H1 公司实现营业收入12.02 亿元，同比+5.07%；归母净利润5.29 亿元，同比+273.74%；加权平均净资产收益率（未年化）4.22%，同比提升3.03个百分点。单季度看，2026Q2 公司实现归母净利润5.05 亿元，同比+446.45%，环比+1996.19%。上半年市场成交额创历史新高，公司全资子公司湘财证券经纪、信用、投顾等财富管理业务及自营业务业绩显著增长，共同驱动公司净利润同比大幅提升。

    　　经营分析

    　　1、证券板块：2026H1 公司全资子公司湘财证券按金融企业报表口径实现营业总收入14.12 亿元，同比+78.19%；净利润5.71 亿元，同比+227.83%。

    　　1）经纪业务：2026H1 实现收入6.48 亿元，同比+45.58%；营业利润2.41 亿元，同比+140.27%。主要受益于上半年市场交投活跃度大幅提升，2026H1 市场日均股基成交额同比+101%至3.2 万亿元。

    　　2）信用交易业务：2026H1 实现营业收入2.64 亿元，同比+13.03%；营业利润2.55 亿元，同比+13.24%。截至2026H1 末，全市场两融余额2.75 万亿元，同比+48.79%；公司融资融券业务规模97.92 亿元，同比+35.82%，日均融资余额94 亿元。

    　　3）自营投资业务：2026H1 实现收入（投资收益+公允价值变动损益）5.20 亿元，同比+307%。

    　　2、投资板块：公司持有大智慧9.66%股权。2026H1 大智慧实现净利润-0.28 亿元（2025H1 为-0.03 亿元），亏损同比略有扩大。截至目前，公司换股吸收合并大智慧事项仍处于上交所审核阶段。

    　　3、实业板块：2026H1 公司营业收入（以实业板块收入为主）0.10亿元，同比-94.98%，主要系公司主动收缩贸易业务。公司实业板块规模较小，截至2026H1 末，其总资产占公司比重不足2%。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　待吸收合并大智慧完成后，公司有望进一步整合资源、发挥协同效应，以金融科技赋能证券主业，深化“流量+牌照”模式，培育新的盈利增长点，持续提升盈利能力与综合竞争力。盈利预测不考虑收购大智慧事项，我们预计公司2026-2028 年归母净利润为8.34亿元、9.07 亿元、9.56 亿元，同比+80%/+9%/+5%，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、权益市场大幅下行；2、大股东质押风险；3、未决诉讼风险；4、收购大智慧存在不确定性。