考虑最坏的情况，假设公司广告业务毛利率水平与最低谷的2008年接近，即12.5%的水平（08年广告代理成本增长30%以上），我们预计该情况下公司2010年EPS为0.346元，对应约50倍的市盈率。

    作为中国最大报业集团的广州日报已经借粤传媒实现了整体上市（采编业务除外），文化产业改革是大势所趋，作为第一大电视媒体的CCTV也必然会日益重视资本市场的作用。中视传媒目前56.8亿的市值在传媒类公司中处于下游水平，与央视旗下唯一资本平台的地位并不相称，公司应该获得高于平均水平的估值，我们继续维持公司“推荐”的投资评级。