事件：公司近期发布2026 年半年报，期内实现营业收入42.36 亿元，同比增长4.32%，归母净利润3.13 亿元，同比增长22.43%。

    　　醋酸乙烯量价齐升。上半年公司化工行业实现主营业务收入25.47 亿元，毛利率18.75%，同比提升3.45 个百分点；新材料行业实现收入11.29亿元，同比增长20.88%，毛利率21.34%，同比提升5.59 个百分点，两大支柱板块盈利能力同步增强。分产品看，醋酸乙烯受益于供需格局改善，销售收入4.21 亿元，同比大幅增长118.06%，销售均价同比上涨29.43%，毛利率提升18.74 个百分点至24.24%，成为业绩增长的核心引擎。公司统筹安徽、内蒙古、广西三大基地装置运行，坚持“开满开足、稳产高产”，核心生产装置开工率保持行业高位，VAE 乳液与可再分散性胶粉产量同比增幅均超过35%，醋酸乙烯产量增长20.48%，下游偏光片、PVB 树脂产量分别增长51.49%和50.80%，产品结构持续向高附加值环节延伸。

    　　高端产品技术攻关持续突破。公司成功攻克20 微米级产品生产技术且客户试用反馈良好，并顺利通过“PVA 光学膜工业化成套技术开发”国家科技重大专项验收，“聚乙烯醇（PVA）光学薄膜关键技术研发与应用”入选2026 年度长三角区域重点产品、工艺“一条龙”应用清单，加速高端显示领域国产替代进程。多功能PVB 树脂已完成全系列产品工艺定型，高性能油墨用PVB 树脂、电子陶瓷用PVB 粘合剂、BIPV 用PVB 胶片生产技术取得突破性进展，其中“电子陶瓷用PVB 粘合剂”被认定为安徽省首批次新材料产品。

    　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.31/0.37/0.42元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格剧烈波动风险；项目进度、收益不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险等。