公司披露2026 年半年报：2026 年上半年公司实现营业收入282.40 亿元，同比增长3.71%；实现归母净利润11.95 亿元，同比增长13.23%；实现扣非归母净利润9.44 亿元，同比增长16.21%。单季度看，2026Q2 公司实现营业收入145.19 亿元，同比增长4.79%；实现归母净利润6.05 亿元，同比增长20.40%；实现扣非归母净利润4.89 亿元，同比增长35.91%。

    　　事件评论

    　　全球化与高端化协同推进，大屏及RGB-Mini LED 产品结构持续升级。2026 年上半年公司实现营业收入282.40 亿元，同比增长3.71%，其中主营业务收入276.84 亿元，同比增长11.08%；2026Q2 实现营业收入145.19 亿元，同比增长4.79%。市场端，2026 年上半年海信系电视全球出货量市占率达14.74%，同比提升0.37pct；在中国大陆零售额/零售量市占率分别为31.78%/26.08%，均位列行业第一。海外市场方面，2026 年上半年公司在欧洲、日本市场规模均实现约两位数增长，东盟市场同比增长30%以上，中东非市场同比增长约20%。产品结构方面，2026 年上半年公司Mini LED 产品销售额占比提升至35%，其中RGB-Mini LED 产品销售额占比已达5%。公司RGB 系列产品2026 年上半年全球及国内销量市占率分别达到47%及75%以上。

    　　毛利率稳步提升，费用效率改善推动经营性利润较快增长。2026 年上半年公司毛利率为17.35%，同比提升0.98pct；其中2026Q2 毛利率为17.82%，同比提升1.03pct。分区域看，预计上半年境内业务毛利率同比改善，或主要由于均价提升与中高端产品占比上升；海外业务毛利率或仍有一定压力。成本端，面板价格回落形成一定正向贡献，但存储、其他电子元器件及部分原材料价格上涨带来压力，公司通过提前备货、产品结构升级及价格传导等方式部分对冲。费用端，上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.75%/1.55%/4.18%/0.25%，分别同比+0.01/-0.37/-0.26/+0.24pct；2026Q2 销售/管理/研发/ 财务费用率分别为7.08%/1.49%/4.68%/0.25% ， 分别同比+0.07/-0.41/-0.04/+0.24pct，财务费用率提升主要系外币汇率波动影响。公司同步实施汇率风险对冲管理，公司确认远期外汇合约损益1929.05 万元，其中计入公允价值变动损益375.53 万元、投资收益1553.52 万元，整体外汇业务损益相对稳定。2026 年上半年公司实现经营性利润11.79 亿元，同比增长41.24%，经营性利润率为4.18%，同比提升1.11pct；2026Q2实现经营性利润5.73 亿元，同比增长52.11%，经营性利润率为3.94%，同比提升1.23pct。

    　　2026 年上半年经营现金流同比下降主要系存货储备增加，期末存货较年初增长50.50%。

    　　投资建议：黑电行业结构性机会不断涌现，公司在大屏和高端市场具有较强竞争优势。展望后续，公司有望在2026 年世界杯等体育赛事催化、高端化与全球化战略深化、以及新显示业务快速增长等多重因素驱动下，延续高质量增长态势。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.56、30.57 和34.72 亿元，对应PE 分别为12.40、11.18 和9.84倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动带来收入兑现度降低的风险；2、贸易保护主义带来的市场风险。