8 月28 日，公司发布2026 年中报，2026 年上半年公司实现营收468.52 亿元，同比7.62%，归母净利润30.91 亿元，同比+11.20%，扣非归母净利润30.83 亿元，同比+13.35%。2026 年Q2 单季度公司实现营收248.09 亿元，同比+20.73%，归母净利润15.95 亿元，同比+58.69%，扣非归母净利润15.83 亿元，同比+67.69%。

    　　工程板块稳健增长，省外和海外积极开拓。2026 年上半年四川省公路水路建设完成投资1256.4 亿元，占年度目标2500 亿元的50.3%，在传统基建稳步推进的同时，四川交通积极培育新质生产力，以数字化、绿色化新赛道为长远投资增后劲，今年上半年四川交通数字化转型升级完成投资同比+55.9%，数字化转型升级投资占比同比提高0.2pct，2026 年上半年，工程建设板块完成营业收入451.33 亿元，同比+16.21%。

    　　公司承建的沿江高速宜金段、广绵扩容、达州绕城等部分高速公路项目（路段）加快推进，全力保障年底通车。续建项目方面，成渝扩容、西香高速、西宁高速、天眉乐高速、川红高速、郎川高速等高速公路项目建设提速提质；金西高速、昭普高速、攀盐高速、新宜高速等项目正有序推进中；绵遂资内铁路绵遂段、都四山地轨道交通等项目建设稳步推进；南广铁路已实现全面开工建设；公司参建的湖北枝江长江大桥顺利合龙，为顺利通车奠定坚实基础；海外突尼斯比塞大大桥项目全桥主墩桩基工程完工，迈向“地上结构”施工新阶段。2026H1 公司累计新增中标项目（含投建一体）270 个，金额约327.94 亿元。其中，省内中标项目237 个，金额258.43 亿元；省外及国外中标项目33 个，金额69.51 亿元，成功承接拉美最长悬索桥-智利查考大桥主缆及钢箱梁安装分包工程合同，成功开辟南美洲市场。

    　　费用控制能力增强，现金流仍有优化空间。2026H1 公司销售毛利率为14.67%，同比+0.17pct，其中工程施工、高速公路毛利率分别为13.55%、48.64%，同比分别-0.60、-8.10pct。2026H1 公司期间费用率为5.28%，同比-0.4pct，其中销售、管理、财务、研发费用率同比分别为0.02%、1.49%、2.54%、1.22%，同比分别变动0、-0.15、-0.19、-0.07pct。2026H1 公司计提资产及信用减值损失合计3.99 亿元，同比多损失1.59 亿元，综合影响下2026H1 公司净利率为6.54%，同比+0.14pct。2026H1 公司CFO 净额为-48.03 亿元，同比多流出5.19 亿元，收现比同比-13.87pct 至90.63%。

    　　投资建议：2025 年度累计分红达39.95 亿元，加上中期分红与股份回购，现金回报占归母净利润比例高达60.01%，2026 年中期拟派发现金红利3.13 亿元，现金分红和回购金额合计3.14 亿元，占半年度归母净利润的比例10.16%，持续践行高比例、稳定可预期的股东回报规划。我们预计2026-2028 年公司归母净利润至81.36、90.10、99.87 亿元（2026-2027 年前值为85.73、94.97 亿元，考虑到上半年收入和毛利率情况，故略有调整），建议持续关注公司中长期投资价值，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新签订单增速不及预期，回款难度增大导致现金流压力上升，研报使用信息不及时。