事件描述

    　　三一重工发布2026 年中报，2026H1 实现营业总收入535.06 亿元，同比+19.49%；实现归母净利润56.90 亿元，同比+9.13%。据此计算，2026Q2 实现营业总收入293.59 亿元，同比+24.39%；实现归母净利润32.09 亿元，同比+16.93%。

    　　事件评论

    　　收入方面，2026H1 公司国内、国际业务均实现较好增长。2026H1 公司主营业务实现营业收入522.42 亿元，同比+19.68%，其中国内主营收入202.02 亿元，同比+16.45%；国际主营收入320.40 亿元，同比+21.82%，海外主营收入占比达61.33%。国内方面，受城市更新、新能源基建拉动及大规模设备更新政策推进，行业需求筑底回暖，公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械等核心产品线全面增长；国际方面，非洲区域主营收入同比大幅增长47.66%，占比约17%；美洲区域主营收入同比增长24.70%，占比约20%；亚澳区域主营收入同比增长17.38%，占比约42%；欧洲区域主营收入同比增长12.68%，占比约22%。公司海外渠道与服务网络持续完善，产业出海战略稳步推进。

    　　海外盈利水平逆势提升，经营韧性持续彰显。2026H1 公司主营业务毛利率为27.93%，同比+0.36pct。其中，国际主营业务毛利率达32.50%，在外部汇率不利因素影响下，同比仍实现+1.32pct，或主要受益于部分产品价格上调、产品结构优化以及降本增效措施的推进。费用端，2026H1 公司销售、管理、研发费用率分别为6.54%、2.43%、4.37%，同比分别持平、-0.38pct、-0.45pct，费用管控成效持续显现。受人民币汇率波动影响，2026H1 汇兑损失约21.04 亿元（去年同期为汇兑收益6.69 亿元），但公司仍实现归母净利润同比+9%；若剔除汇兑损失影响，公司经营性利润同比大幅增长。

    　　绿色化与数智化深度赋能，海外高端制造与大客户布局加速。2026H1 公司完成15 款新能源产品上市，包括55 吨级重载纯电挖掘机SY600EP、全球最大吨位P2 混动全地面起重机SAC2500EPHEV 及智混39 米泵车等，绿色化产品加速向欧洲、澳洲等高端市场突破。数智化方面，截至2026 年6 月末，公司累计建成达产37 座灯塔工厂；三一Emine数字矿山系统已在全国20 余座露天矿山落地。此外，公司设立全球大客户总部，巴西制造基地实现首台挖掘机下线，全球制造与本地化交付能力进一步强化。

    　　维持“买入”评级。展望未来，国内市场在设备更新政策落地与存量替换周期驱动下需求稳步向上；海外市场在全球矿山及新兴市场基建需求带动下空间广阔，同时欧美市场有望延续向上增长。公司持续推进全球化、数智化、低碳化三大战略，产品结构优化与精益运营有望对盈利能力形成持续拉动，看好公司中长期高质量发展的业绩弹性。预计2026-2027 年公司分别实现归母净利润101.24 亿元、130.54 亿元，对应PE 分别为18 倍、14倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、国内需求不及预期；

    　　2、海外业务不及预期。