1、核心指标

    　　公司2026 年上半年实现营收497 亿元，同比+50.0%；归母净利润233 亿元，同比+69.6%。26Q2 单季营收265 亿元，环比+14.6%，同比+59.0%；26Q2单季归母净利润131 亿元，环比+28.5%，同比+83.0%。2026H1 自营(不含OCI 变动)/经纪/资管/投行/利息净收入分别为269/ 99/ 72/ 30/ 18 亿元，同比+41%/ +54%/ +32%/ +44%/ +692%，占比54%/ 20%/ 14%/ 6%/ 4%。年化ROE达到13.3%，同比+4.3pct。

    　　2、收费类业务

    　　1）经纪业务：客户数与托管资产规模稳步增长。26Q2 单季公司经纪手续费净收入49 亿元，同比+60.6%。26H1 代买证券/席位租赁/代销产品/期货经纪收入同比+49%/ +45%/ +91%/ +51%。截至26H1 末，公司客户数量累计超1,800 万户，托管客户资产规模超人民币17 万亿元，分别较25 年末+7%/+14%。

    　　2）资管业务：证券资管规模加速回升。26Q2 单季公司资管手续费净收入37 亿元，环比+4.9%，同比+27.7%。截至26 年6 月末，华夏基金本部AUM2.91 万亿元，同比+2.0%，AUM 较25 年末有所回落，可能受机构减持ETF影响；中信证券资管AUM 1.98 万亿元，同比+26.9%。

    　　3）投行业务：市场份额迎历史新高。26Q2 单季公司投行手续费净收入18亿元，环比+14.1%，同比+35.4%；26H1 境内股权/债券承销规模1,468 亿/ 1.17万亿元，同比-1.2%/ +13.0%，我们预计主要受25H1 再融资高基数影响。26年上半年公司A 股承销规模市场份额达30.56%，承销规模继续排名市场第1；港股股权项目单数及IPO 保荐单数排名市场第2，港股再融资承销规模及中资离岸债承销规模均排名中资券商第1。

    　　3、信用业务

    　　利息收入大幅增长，两融与股票质押业务保持领先。26Q2 单季公司利息净收入7 亿元，环比-33.3%，同比+65.9%。截至26 年6 月末，公司融出资金规模2,512 亿元，同比+75.5%；买入返售规模692 亿元，同比+16.8%。两融规模与市场份额创新高，股票质押业务规模保持市场第1。

    　　4、自营业务

    　　26Q2 单季公司自营投资收入152 亿元（不含OCI 变动），环比+30.6%，同比+49.6%；金融投资规模达1.03 万亿元，同比+16.6%，年化投资收益率5.9%，升至25Q3 以来新高。26Q2 公司较26Q1 增配交易性金融资产，但减配OCI债和OCI 股。整体持仓中债券/股票/公募基金占比38%/ 41%/ 8%，股票占比较25 年末提升1.0pct，我们预计自营收入弹性有望提升。

    　　投资建议：公司经纪、资管、投行业务龙头优势地位稳固。截至8 月6 日，2026 年公司H 股定增注资项目已完成股份发行，有望提升海外业务规模，同时考虑到中报业绩高增，我们审慎适度上调2026-2028 公司归母净利润至358/ 382/ 407 亿元，同比增长19.1%/ 6.5%/ 6.6%（此前2026-28 年归母净利润预计为321/ 346/ 379 亿元）。维持“买入”评级。

    　　风险提示：监管政策变动；公司业务开展不及预期；海外业务拓展不及预期；权益市场大幅波动等。