投资要点：

    　　华夏银行发布2026 年三季报，26 Q1-3 营收、PPOP、归母利润同比增速分别为18.5%、27.2%、-18.0%，增速较26H1 分别变动+5.79pct、+8.26pct、+0.33pct。年化ROE 为5.5%，较26H1 上行0.31pct，同比下行1.68pct。

    　　非息收入高增，费用管控见效

    　　26Q1-3 利息净收入同比增长10.66%，非利息净收入同比大幅增长38.03%。26Q1-3 成本收入比25.23%，同比下行4.72pct，降本增效成果显现，支撑拨备前利润增速向好。26Q1-3 主动加大减值计提力度，风险前置缓释，是归母利润同比下滑主因。

    　　息差边际承压

    　　息差方面，2026Q3 单季度净息差为1.49%环比下行4.7bp，同比下行8.9bp；单季度生息资产收益率为2.94%，环比下行7.6bp，同比下行41.1bp；单季度计息负债成本率为1.43%，环比下行2.7bp，同比下行27.3bp。

    　　总资产保持较快扩张

    　　资产结构方面，26Q1-3 总资产同比增速9.80%，较26H1 上行0.22pct；总贷款同比增速12.28%，较26H1 下行2.32pct；贷款占生息资产比重为55.21%，较26H1 下行1.23pct；金融投资占生息资产比重为34.54%，较26H1 下行0.53pct；同业资产占生息资产比重为5.89%，较26H1 上行1.58pct。

    　　负债结构方面，26Q1-3 存款占计息负债比重为57.23%，较26H1下行0.23pct；同业负债占计息负债比重为24.04%，较26H1 下行1.42pct。

    　　不良率保持平稳，不良生成率下行

    　　资产质量方面，26Q1-3 不良贷款率为1.50%，较26H1 持平；拨备覆盖率为144.2%，较26H1 下行0.6pct；不良生成率为1.73%，较26H1下行0.02pct。不良贷款率较2025 年末下降0.05pct，资产质量较年初边际改善。

    　　核心资本充足率环比提升

    　　资本方面，26Q1-3 核心资本充足率为8.98%，较26H1 上行14bp；风险资产加权增速为9.37%，较26H1 下行4.11pct。26Q1-3 经营活动产生的现金流量净额同比增长33.34%，发行普通金融债、绿色金融债合计600 亿元。

    　　盈利预测与投资建议

    　　华夏银行26Q3 营收及拨备前利润增速亮眼，营收增速抬升。考虑公司最新经营情况，我们调整公司26/27/28 年归母净利润增速预测为-12.8%/5.0%/7.5%（较前次预测分别-3.52pct/+2.29pct/+2.39pct），EPS 分别1.31/1.38/1.50 元/ 股， 当前股价对应26/27/28 年PE 分别为4.88X/4.62X/4.26X，对应26/27/28 年PB 分别为0.30X/0.29X/0.27X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　零售资产质量恶化；房地产市场风险超预期释放；宏观经济复苏进度不及预期；风险加权资产增长过快或外源补充受阻；权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。