事件：皖通高速发布2026 年三季报。公司2026 年第三季度实现营业收入18.34 亿元，同比增长11.52%；实现归母净利润7.40 亿元，同比增长43.21%。业绩符合预期。

    　　三季度公司通行费收入承压，宁直杭高速增速较高。26 年三季度公司共实现通行费收入（税后）人民币12.34 亿元，较去年同期下降8.50%，三季度通行费收入承压，其中受G50 沪渝高速浙江段封闭施工影响，部分车辆分流至宁宣杭高速公路，该路段通行费收入同比上升15.41%。

    　　公允价值变动及投资收益提供主要增量，产融协同增厚长期收益。26 年前三季度公司公允价值变动影响金额为4.2 亿元，投资收益达到1.91 亿元，同比增长223.71%，主要受益于完成山东高速股权收购工作及基金的公允价值变动收益，拉动净利润增速高于营收增速。同时公司新增深高速股权投资，参与设立区域高速项目公司及产业基金，有利于公司形成多元收益结构提升公司的整体竞争力和盈利水平。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级。公司26 年前三季度业绩稳健增长，我们维持2026E-2028E盈利预测，预计公司2026E-2028E 归母净利润分别为20.47、21.25、21.83 亿元，对应PE分别为15/14/14 倍。维持皖通高速“增持”评级。

    　　风险提示：收费标准降低风险；竞争性线位导致车流转移；货运需求不及预期