本报告导读：

    　　公司拥有总建筑面积超过110 万平的具有国际一流水准的中国国际贸易中心；2026年上半年，公司营收微降、利润微升。预计公司2026-2027 年EPS 分别为1.14 元、1.18元，给予公司 2026年 22XPE，目标价为 25.08元，维持公司“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　投资建议维 持“增持”评级。公司和控股股东中国国际贸易中心有限公司拥有的中国国际贸易中心主体建筑群位于寸土寸金的北京中央商务区的核心地段，是目前中国乃至全球规模最大、功能最齐全的高档商务服务综合体之一。经过四十余年的发展，国贸中心已成为总建筑面积超过110 万平（其中，公司拥有建筑物面积近90万平）的具有国际一流水准的现代化商务中心。2026 年上半年，公司实现营业收入18.2 亿元，同比减少3.9%；成本费用8.0 亿元，同比减少7.8%；实现利润总额8.5 亿元，同比增加0.2%。扣除非经常性损益后，公司实现利润总额8.4 亿元，同比减少0.1%。因此我们预计公司2026-2028 年EPS 分别为1.14 元、1.18 元、1.22元，给予公司2026 年22XPE，目标价为25.08 元，维持公司“增持”评级。

    　　营收微降、利润微升。2026 年上半年，公司实现营业收入18.16 亿元，同比减少3.9%；实现归母净利润6.33 亿元，同比增加0.17%。

    　　物业租赁营收承压，毛利率微增。2026 年上半年，公司的营业收入分为物业租赁及管理和酒店经营。其中，公司物业租赁及管理收入15.78 亿元，同比减少4.48%，毛利率为68.0%，同比增加0.09 个百分点；公司酒店经营收入2.38 亿元，同比增加0.14%，毛利率为7.25%，同比增加5.06 个百分点。

    　　租金普遍承压、商城出租率有所提高。分项目看，2026 年上半年，公司写字楼、商城、公寓、酒店、其他租金收入分别为6.61 亿元、6.39亿元、0.91 亿元、2.38 亿元、1.87 亿元，占比分别为36.39%、35.18%、5.03%、13.12%、10.28%。2026 年上半年，公司写字楼平均租金为583元/平方米/月，同比下降38 元/平方米/月，平均出租率为90%，同比下降2.4 个百分点；商城平均租金为1286 元/平方米/月，同比下降29 元/平方米/月，平均出租率为96.1%，同比上升0.8 个百分点；公寓平均租金为357 元/平方米/月，同比下降7 元/平方米/月，平均出租率为88.6%，同比下降0.1 个百分点。

    　　风险提示。经济下行导致写字楼、商城需求不足，国内需求不足影响公司营业状况。