26H1 浦发银行经营效益稳步提升、资产负债规模稳健增长，股息价值凸显。

    　　经营保持定力

    　　（1）经营效益稳步提升，26H1 营收同比增长3.6%，增速较26Q1 提升2.1pc；利润同比增长4.1%，增速较26Q1 提升2.6pc。环比来看，经营效益实现稳步提升。

    　　（2）资负规模稳健增长，26Q2 资产、负债同比分别增长7.9%、8.1%，增速较26Q1 分别持平、提升0.6pc。环比来看，资产负债规模实现稳健增长。

    　　息差企稳回升

    　　我们测算26Q1 单季息差（期初期末口径）环比回升3bp 至1.42%，主要得益于负债成本率改善。26H1，公司公告显示净息差延续企稳回升态势。资产端，浦发银行加大服务实体经济力度，信贷投放提质增效，有效缓冲市场利率下行影响；负债端，多渠道、多场景拓宽低成本负债来源，持续推动付息成本下降。

    　　资产质量稳健

    　　浦发银行坚持“控新降旧”并举，构建数智化风控体系，持续加大存量不良资产处置力度，资产质量整体保持稳定。26Q2 末浦发银行不良贷款率1.25%，环比上行2bp，但较上年末仍下降1bp，我们判断季度间的波动源于零售贷款行业性承压影响，浦发银行资产质量稳健、向好的大趋势没有改变。

    　　股息价值凸显

    　　当前浦发银行股息价值已然显现。按2026 年8 月12 日收盘价计算，现价对应浦发银行2026 年的股息率4.91%，性价比较高。

    　　盈利预测与估值

    　　预计浦发银行2026-2028 年归母净利润增速为6.73%/7.54%/8.29%，对应BPS 为23.80/24.96/25.31 元。目标价12.00 元/股，对应2026 年0.5x PB，现价空间31%。

    　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。