Q2 业绩基本符合预期。公司26H1 营收9.6 亿元，同比+27%，归母净利润0.94 亿元，同比+75%，扣非净利润0.89 亿元，同比+70%，毛利率26.2%，同比-1.3pct，归母净利率9.8%，同比+2.7pct。其中Q2 营收4.89 亿元，同环比-2%/+4%，归母净利润0.18 亿元，同环比-51%/-77%，扣非归母净利润0.15 亿元，同环比-57%/-80%，毛利率24.2%，同环比-4.2/-4.1pct，归母净利率3.6%，同环比-3.6/-12.5pct。Q2 利润环比有所承压，主要受大额冲回减少和减值影响，剔除后经营性利润环比基本持平。

    　　锂电新增订单亮眼、全球化布局实现突破。26H1 锂电池产线及设备收入8.47 亿元，同比+23%，毛利率25.5%，同比-1.1pct；其他产线及设备收入1.13 亿元，同比+62%，毛利率30.8%，同比-5.4pct。毛利率有所下降，主要受前期部分出海低毛利率项目的影响。H1 锂电板块新增订单约32 亿元，26H1 海外业务收入2.10 亿元，同比+5552%，公司落地首单海外模块化总包项目，并在韩国建成本地化售后网络，全球化布局实现突破性进展。

    　　核心产品转化率提升、拓展非新能源领域。固态电池方面，公司与客户联合在国内率先落地硫化物固态电池实验线，其极片制造工艺路径采用湿法工艺。针对固态电池、干法电极工艺的特殊需求，公司研发或联合研发了混合均质一体机、干法研磨机、CVD 流化床、适用于干法电极的双螺杆挤出机、适用于固态电池的全自动吨袋拆包系统等。此外，公司深耕食药化塑领域，26H1 新增订单1.17 亿元，并布局有色金属、MLCC、改性材料等新兴赛道，有效分散行业周期风险。

    　　Q2 现金流显著改善、研发投入持续加码。26H1 销售/管理/研发/财务费用分别为0.35/0.42/0.58/0.03 亿元，合计费用率14.4%，同比下降2.6pct；H1经营性净现金流1.42 亿元，同比+163%，其中Q2 经营性净现金流2.70 亿元，同环比均转正；Q2 末合同负债16.43 亿元，较Q1 末+47%，订单预收款及发货款增长明显；Q2 末存货19.33 亿元，较Q1 末+38%，主要系订单增加带动已发货未验收项目增长。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持预计公司26-28 年归母净利润2.2/3.5/4.5 亿元，同比+271%/+55%/+31%，对应PE 为40/26/19x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，新产品验证进展不及预期。