事件描述

    　　2026H1 公司收入同比增长51%，归母净利润以及扣非净利润同比增长57%/63%，2026Q2 公司收入同比增长49%，归母以及扣非净利润同比增长55%/62%。

    　　事件评论

    　　2026 上半年，公司营业收入保持快速增长，主因充电及存储品类快速增长，且海外及线下渠道迎来快速扩张。2026H1 公司营收同比增长51%，分产品来看，充电/办公/影音/存储分别增长50%/45%/39%/86%，毛利率同比变动2.2%/2.2%/1.5%/5.5%个百分点。分渠道来看，公司线下渠道占比持续提升，海外市场保持高增，境内/境外营业收入分别增长23%/69%，线上/线下营业收入分别增长46%/65%。

    　　2026Q2，公司毛销差率同比提升，新品投入使得研发费用率提升。收入端，2026Q2 公司收入同比增长49%，延续高增趋势，预计主因海外以及国内即时零售渠道保持高增。

    　　从盈利端，2026Q2 公司毛利率同比提升3.1 个百分点，预计公司产品升级驱动毛利率提升；公司销售费用率同比下降0.5 个百分点，管理/研发/财务费用率同比变动-0.1/1.7/1.1个百分点，所得税率同比下降1.4 个百分点，综合来看公司归母净利率保持稳定。

    　　当前公司将AI 能力深度植入各系列产品，下半年将推出智慧生活品类新品，打造生态闭环。充电方面，公司同步将 AI 能力深度植入充电体系，依托 AIoT 物联与 Matter 协议生态实现跨平台互联与场景联动，推动产品向智慧能源管理终端演进；智能办公产品中：

    　　在 AI 重塑个人工作方式的趋势下，高速数据传输、多屏协作与稳定组网已构成个人 AI工作流的物理基座。智能存储产品：旗舰款iDX6011Pro 搭载本地大模型、雷电 4 接口，可充分满足中小型团队、专业创作者的高强度存储及本地AI 算力需求。目前核心品类已覆盖充电创意、智能办公、智能影音及智能存储四大领域，下半年还将推出智慧生活品类新品，逐步完善全产品线布局，打造移动办公、居家生活及户外出行的生态闭环，全方位满足用户多元化需求。

    　　投资建议：公司上半年以来收入端增长强劲，成本波动不改盈利端增长趋势，后续来看：

    　　1）产品端，主业基本盘强劲、NAS 品类在成本通胀扰动仍实现高增、毛利率提升。2）渠道端，公司国内市场凭借线下渠道的投入保持稳健增长。当前时点，公司正处于渠道和区域延展的扩张期，产品创新下梯队逐渐完善，综合来看品牌势能处于持续提速的阶段。

    　　展望后续，国内品牌升级的投入效益有望体现，海外凭借电商以及线下的陆续铺设下实现高速增长。产品端而言，公司NAS 产品在硬件和AI 领域具备非常强的卡位、横向延伸智能硬件的生态、纵向受益AI 应用爆发&延展软件能力。综合来看，我们预计公司2026-2028 年归母净利润将实现9.2、13.3、17.6 亿元，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、关税政策持续波动；2、海外终端需求放缓；3、NAS 产品推进不达预期、竞争格局恶化；4、充电宝产品存在安全隐患。