公司是行业领先的数控装备提供商。乔锋智能成立于2009 年，是一家专注于中高端数控机床的国家级专精特新"小巨人"企业。公司产品涵盖立式、龙门、卧式加工中心等八十余种中高档机型，广泛应用于通用设备、消费电子、汽摩配件、模具、航空航天、通讯等行业。2026 年Q1 公司实现营业收入7.25 亿元，同比增长51.76%；归母净利润1.06 亿元，同比增长41.98%，业绩持续向好。

    　　机床行业复苏，国产替代释放长期动能。机床作为"工业母机"，是制造业转型升级的核心装备。当前行业β 拐点已至，更新周期与新兴高端下游需求共振，结构性景气凸显。在进口替代提速、数控化率提升、核心部件自给能力增强三重趋势驱动下，公司全系列布局精准卡位高景气赛道，综合毛利率长期稳居近30%，显著优于同业；凭借"核心部件自制+内外采结合"的成本管控与"直销+经销"的复合销售模式构筑盈利护城河，叠加海外布局持续推进，有望深度受益于本轮国产替代浪潮。

    　　锚定新兴领域，卡位液冷与人形机器人精密加工赛道。液冷领域，AI 算力高功率密度驱动液冷从"可选项"变为"必选项"，冷板、快接头、歧管等核心零部件精密加工需求井喷。传统机床无法胜任液冷精密加工需求，而当前高端市场仍由马扎克、津上等日系厂商主导，国产替代空间较大。公司凭借覆盖液冷板、分流块、密封接头、流道壳体等全场景的机型矩阵有望深度受益；机器人领域，公司五轴设备卡位人形机器人核心部件智造，并参股一工机器人布局桁架自动化，双赛道协同布局。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计公司2026-2028 年营业收入为37.97/52.59/65.16 亿元，同期归母净利润为5.67/8.28/10.35 亿元，结合可比公司的估值水平，考虑到公司已针对新能源汽车、液冷散热、人形机器人等发展潜力较大细分领域的核心零部件加工完成了相应机型的技术和产品储备，故给予公司26 年30 倍的PE 估值，对应合理价值140.75 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济波动风险、市场竞争加剧的风险、技术研发失败的风险、技术人才流失的风险、创新风险、进口核心部件供应的风险。