事件： 公司发布2026 年中报， 2026 年上半年实现营业收入17.65 亿元（+15.13%） ，归母净利润3.32 亿元（+12.81%）， 扣非净利润2.75 亿元（-3.89%），经营性现金流净额2.18 亿元（+40.76%）。其中，2026Q2 实现营业收入10.58 亿元（+16.05%），季度环比增长49.74%，归母净利润2.37亿元（+23.28%），扣非净利润1.81 亿元（-3.79%），经营性现金流净额1.34亿元（-30.21%）。

    　　基于云的信息发布与管理系统高速增长，海外市场驱动显著：分业务来看，视频处理系统实现营业收入7.08 亿元，同比增长9.76%；LED 显示控制系统实现营业收入6.68 亿元， 同比增长4.41%；基于云的信息发布与管理系统实现营业收入1.74 亿元，同比增长74.66%。海外市场前期渠道布局成效持续释放，国内业务收入12.89 亿元，同比增长9.09%；海外业务收入4.75 亿元，同比增长35.49%，拉美、东南亚等新兴市场增速较为明显，成为上半年主要增长驱动力。全球化布局层面，公司围绕全球产业集群与核心目标市场进行属地化布局，在美国、荷兰、泰国、沙特等产业与客户聚集区域设立海外子公司，并在多个国家和地区搭建本地化营销与技术服务网络， 实现前沿需求快速对接、技术服务就近支撑，持续挖掘全球LED 显示市场发展机遇。

    　　毛利率略有下滑，期间费用率略有增加：上半年公司毛利率为56.24%，同比下降2.33pct。其中，视频处理系统毛利率68.28%，同比下降1.26 pct；LED 显示控制系统毛利率49.09%，同比下降0.01 pct；基于云的信息发布与管理系统毛利率50.75%，同比下降9.07 pct。费用端， 上半年公司期间费用率为39.25%， 同比增长1.31 pct。其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为16.73%、5.32%、1.50%、15.71%，同比分别变动+0.55、-0.56、+1.83、-0.51 pct。

    　　技术创新驱动业务发展，产业链合作加速MLED 商业化规模化落地：依托底层算法的长期深耕和具有竞争力的产品优势，公司LED 显示控制系统全球市场份额持续领先，据TrendForce2025 年9 月发布的《2026 全球LED 显示屏市场展望与价格成本分析》报告显示，2024 年公司LED 显示控制系统全球市占率达73%，产品持续保障奥运会、世界杯等国际重大赛事，市场认可度和品牌影响力不断提升。公司坚持以技术创新驱动业务发展，维持高水平研发投入，紧跟全球显示产业演进趋势前瞻性布局技术研发，聚焦MLED、超高清显示等核心领域，围绕COB、COG 两大主流技术路线开展系统性技术攻关与产品预研，持续沉淀底层核心技术。公司在COB、COG 两大主流MLED 技术路线上，与京东方展开长期深度协同，多次中标京东方珠海晶芯MLED COB 显示产品扩产项目，依托自研超高清高画质视频处理技术、MLED 驱动及控制芯片、MLED 核心检测装备等，助力京东方打通从底层算法到规模化量产的关键技术卡点，合力加速MLED 商业化规模化落地进程。

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营收分别为39.90/44.77/49.88 亿元，同比增长13.7%/12.2%/11.4%；归母净利润分别为6.74 /7.74/8.78亿元，同比增长14.7%/14.8%/13.5%；EPS 分别为7.29/8.37/9.50 元，当前股价对应2026-2028 年PE 为19 /17 /15 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：海外需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，贸易政策不确定的风险，技术升级迭代的风险，全球化管理的风险。