投资要点

    　　6 月24 日有一家创业板上市公司“托伦斯”询价。

    　　托伦斯（301583）：公司专注于为半导体设备、高功率激光器提供精密金属零部件产品，包括工艺零部件、结构零部件、气体管路及系统组装产品等。公司2023-2025 年分别实现营业收入2.91 亿元/6.10 亿元/7.20 亿元，YOY 依次为2.60%/109.94%/18.00%；归母净利润0.15 亿元/1.06 亿元/0.98 亿元，YOY 依次为-54.91%/589.45%/-6.96%。根据公司初步预测，2026H1 营业收入较2025 年同期增长2.53%至6.53%，归母净利润较2025 年同期减少29.46%至36.16%。

    　　投资亮点：1、公司是国内半导体设备金属零部件的核心供应商，北方华创、中微公司两大设备龙头稳定贡献八成以上收入。公司深耕半导体关键零部件的研发与生产，业务聚焦于刻蚀、薄膜沉积等工艺壁垒较高的前道核心设备，覆盖逻辑芯片、存储芯片工艺设备以及先进封装等领域。产品端，公司腔体、内衬、匀气盘等关键零部件已实现稳定供货，并持续攻坚多层结构、大截面、复杂水路及气路焊接等行业高技术壁垒，使得国产化率仍待突破的冷盘、多管式加热反射罩、静电卡盘基体等复杂结构关键零部件亦顺利落地，构建出较为完整的产品体系。依托技术先发优势，公司早在2005-2007 年便切入国内本土前两大半导体设备厂商北方华创、中微公司的供应链；报告期间，北方华创与中微公司为公司前两大客户、2025 年合计贡献八成以上收入，公司在北方华创和中微公司同类型产品的供应链占比则达20%-35%；此外，招股书显示，中微公司直接持有公司近1%的股权，北方华创亦通过旗下投资平台诺华资本的在管基金间接持有公司约3%的股权。据公司在问询函回复中的测算，公司在国内半导体设备金属零部件部分细分行业中稳居前三位水平。

    　　2、公司紧跟行业发展、持续聚焦先进制程领域，2025 年先进制程零部件相关收入占比处于较高水平。我国半导体制造向先进制程的加速演进，为半导体设备及其核心金属零部件创造了显著增长机遇。一方面，制程微缩直接提升了半导体设备的复杂度与数量，单台设备所需的高性能金属零部件数量及价值量同步跃升；另一方面，先进制程下极端工艺环境和加工精度，对金属零部件的材料纯度、耐腐蚀性、热稳定性及微观尺寸精度提出更高要求，利好以公司为代表的具备核心技术实力、且通过主流半导体设备商严苛认证的国内零部件供应商。公司持续聚焦先进制程领域，产品均可适配7nm 及以下先进制程需求；据问询函回复披露，报告期内，应用于半导体设备领域的先进制程零部件相关收入占比从2023 年的8.13%提升至2025 年的23.06%，其中半导体关键工艺零部件的先进制程相关收入占比更是从2023 年的6.39%提升至2025 年的31.78%。3、公司产品应用横向拓展至激光设备、医疗设备等领域，积极打造第二增长曲线。（1）在激光设备领域，公司凭借精密制造工艺以及半导体设备与激光设备行业在部分基础工艺和技术要求上具有的相通性，成功在激光设备零部件产品的高密封性、耐腐蚀性及焊接质量等关键性能指标形成显著优势，现已纳入Lumentum 等全球激光设备制造领军企业的供应体系，为其稳定供应高功率激光器的腔体及光纤激光器的冷却部件；2025 年，激光设备零部件相关收入突破4600 万元。（2）在医疗设备领域，公司主要生产医疗设备中的精密结构件，由于产品核心功能聚　　焦于设备的机械支撑与模块化连接，与公司在材料加工及结构设计方面的技术能力形成一定的适配度；目前，相关医疗结构件产品已成功导入行业主流客户的供应链体系，形成了少量收入。

    　　同行业上市公司对比：公司聚焦半导体设备、高功率激光器精密金属零部件领域；根据主营业务的相似性，选取富创精密、先锋精科、珂玛科技、臻宝科技为托伦斯的同行可比公司。从上述可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为16.81 亿元，平均PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为167.22X，平均销售毛利率为38.16%；相较而言，公司营收规模与销售毛利率未及可比公司平均。

    　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。