事件：公司发布2026 年三季报，报告期内实现营收8.69 亿元，同比+16.46%；归母净利润1.47 亿元，同比+3.78%，扣非归母净利润1.34 亿元，同比+5.82%；

    　　其中，Q3 单季营收2.88 亿元，同比+10.33%，归母净利润4237.22万元，同比-14.38%，扣非归母净利润 4147.38 万元，同比-0.84%。

    　　点评：

    　　毛利率维持高位，结构分化拖累单季盈利水平。前三季度综合毛利率53.24%，同比+1.11pct；Q3 单季毛利率51.11%，同比-1.37pct，环比有所回落。报表层面毛利变动反映业务结构变化，低毛利业务占比提升对单季毛利率形成拖累，常规产品的市场竞争也对盈利空间带来一定扰动，高毛利修复材料业务仍是公司盈利基本盘。

    　　费用拆分清晰，财务费用增长对净利率形成侵蚀。从三季报利润表科目测算，前三季度销售费用率18.57%，同比-1.28pct；管理费用率6.52%，同比-1.36pct；研发费用率8.51%，同比+2.09pct；财务费用率2.56%，同比+4.01pct。公司持续加大研发投入用于齿科材料、数字化产品迭代；财务费用同比大幅上行，主要系海外收入占比提升叠加汇率变动形成汇兑损失；前三季度归母净利率17.07%，同比-1.86pct，财务费用及研发费用抬升是利润增速弱于营收的重要原因。

    　　经营现金流明显走弱，资产负债结构依旧健康。前三季度经营活动现金流净额8172.13 万元，同比-42.03%，下滑主要系公司采购支付的现金同比增加，以及税收返还的时间性差异所致；公司资产负债率仅12.13%，现金储备充足，无大额有息负债，具备持续研发和海外扩张的资金安全垫，短期现金流压力属于阶段性经营节奏问题，不存在偿债风险。

    　　投资建议：预计2026-2028 年爱迪特将实现归母净利润2.1/3.04/4.0亿元，同比增速7.2%/44.64%/31.36%。预计2026-2028 年EPS 分别为1.41/2.04/2.68 元/股，对应2026-2028 年PE 分别为28X、20X 和15X，给予“买入”评级。

    　　风险提示：海外收入占比较高，面临国际贸易摩擦、地缘政治扰动及汇率波动风险；新品研发、海外资质认证进度不及预期；新建产能释放后订单消化不及预期；种植、正畸等第二曲线新业务整合及商业化进展存在不确定性。