事件：公司发布2026 年中报，2026 上半年实现营收8.2 亿元，同比+0.4%，归母净利润0.7 亿元，同比+14.2%。其中26Q2 实现营收4.41 亿元，同比+9.8%，归母净利润0.42 亿元，同比+17.6%。

    　　Q2 毛利率同环比提升，全球化部署加速兑现。2026Q2 公司实现营收4.4 亿元，同比+9.8%，收入表现显著好于行业预计得益于出口增长得以对抗内需下滑。盈利端，26Q2 毛利率27.14%，同比+2.17pct，环比+0.3pct，毛利率逆势提升受益于其他业务（模具）毛利率和功能件毛利率提升。展望下半年，当前福赛墨西哥第三工厂已开始投产，我们预计伴随收入释放、墨西哥工厂运营效率、新项目爬坡渐入佳境，福赛墨西哥盈利能力有望向上从而带动公司盈利向上。

    　　机器人轻量化平台型公司，海外大客户取得实质突破。公司在巩固主业优势基础上，结合客户资源和自身技术积极拓展机器人零部件，目前多个零部件已取得实质性突破并产生少量收入。

    　　汽车内饰专精特新，持续丰富产品矩阵。公司专注于汽车内饰件的研发与生产，产品从功能件（空调出风口系统、杯托、储物盒、车门内开把手等）逐步拓展到装饰件（车门内饰面板、仪表板、副仪表板等）及新能源三电嵌件（igbt、busbar等），应用于多款主流品牌车型，与全球主流整车厂及行业头部供应商建立了稳定的合作关系，包括特斯拉、日系车企、长城、奇瑞、理想等，福赛已构建起同步设计开发、模具装备制研、产品智能制造的全链条能力，凭借持续的研发创新、技术迭代和全球化布局做大做强，2023-2025H1 收入增速连续维持在35%以上。

    　　优质客户带动出海，墨西哥工厂盈利拐点已至，泰国工厂布局加速全球化。作为特斯拉供应商，福赛全球化布局前瞻，墨西哥福赛设立于2017 年，伴随二期、三期工厂的陆续投产，2023 年开始收入加速释放，2023-2025 年收入分别为1.1亿元、3.2 亿元、5.4 亿元。盈利端，2024 年因汇率波动产生0.34 亿元汇兑损失，还原汇兑2024 年净利润亏0.21 亿元，净利率-6.6%，2025 年墨西哥福赛实现0.15亿元净利润，净利率2.8%，扭亏为盈，我们预计2026 年墨西哥福赛盈利能力有望继续改善贡献业绩弹性。公司此前公告，拟投资3.8 亿元建设泰国生产基地，进一步强化全球化布局，增强公司中长期竞争优势和增长前景。

    　　技术迁移布局机器人赛道，第二曲线可期

    　　人形机器人产业快速发展，“以塑代钢”是轻量化路径之一，在机器人躯干框架等部件中应用前景广阔，公司在精密模具制造、特种材料工艺、客户资源、全球化产能布局等多个维度均具备竞争优势，目前正在早期技术探索和资源储备阶段，期待公司后续在具身智能领域的突破。

    　　盈利预测：根据最新行业需求情况，略调整26-28 年归母净利润为1.9 亿元、2.4亿元、2.9 亿元（前值为2 亿元、2.6 亿元、3.2 亿元），同比增速分别为41%、29%、21%，对应当前PE 72X、56X、46X，墨西哥盈利拐点已至全球化布局成效渐显，机器人取得实质性突破打开未来空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车需求不及预期、市场竞争加剧、墨西哥工厂盈利不及预期。