核心观点

    　　公司深耕汽车尼龙管行业二十余年，随着溧阳新工厂逐步投产，公司汽车尼龙管市场份额有望持续提升，为公司提供稳定的现金流。同时，由于储能热管理和AI 液冷跟汽车热管理在技术上具有一定相关性，公司积极布局储能和AI 液冷相关领域。子公司溯联智控可以提供涵盖UQD、管路、液冷板、分集水器等产品。

    　　同时，公司计划收购华汇实业60%股权，收购完成后，公司将进一步提升在液冷市场的竞争力，向液冷总成供应商转型。公司汽车主业稳中有增，液冷、储能等新业务核心竞争力不断增强，公司成长性有望初步兑现。预计2026-2028 年公司归母净利润1.01、1.50、2.02 亿元,维持“买入”评级。

    　　摘要

    　　深耕汽车管路二十余年，积极向储能和液冷等新业务拓展。

    　　公司成立于1999 年，总部位于重庆，创立至今以汽车管路生产、制造为主，2018 年开发新能源汽车管路相关产品，并于2023 年在深交所完成上市。目前，公司已完成长安、赛力斯、比亚迪等主流车企的覆盖，正积极向储能和液冷相关产品进军。2022 年公司实现储能及燃料电池管路量产，2024 年成立溯联智控子公司发展算力液冷业务。公司股权结构稳定，大股东韩宗俊为公司实控人，担任公司董事长及总经理。公司核心高管团队经验丰富，均在公司长期任职。2025 年，公司向多名核心人员授予股权激励，保障团队的稳定性和积极性。2025 年，公司实现总收入14. 36 亿元，同比增长15.61%，其中汽车流体管路总成业务占比约85%；实现归母净利润1.41 亿元，同比增长15.42%。

    　　2026 年中国乘用车尼龙管市场约146 亿元，溯联有望凭借溧阳等新工厂开拓客户提升份额。

    　　公司产品主要为尼龙管，当前汽车管路仍以金属、橡胶为主，尼龙在电动化与轻量化驱动下份额正稳步提升。由于新能源车对管路产品的需求大于燃油车，受益于国内新能源车份额持续提升，我们预计2026年中国乘用车尼龙管路总成市场空间约为146. 2 亿元，2028 年将达到158.9 亿元。国内汽车管路市场呈现格局分散，凌云股份旗下亚大汽车为国内汽车管路龙头，溯联股份凭借新工厂投产，积极提升市场份额。2025 年，溯联股份前五大客户收入占比合计约64%，主要为比亚迪、长安汽车、赛力斯、宁德时代和上汽通用五菱。随着公司溧阳工厂、芜湖工厂陆续投产，公司有望开拓更多新客户。

    　　在管路能力的基础上，拓展UQD、电子泵、液冷板等核心产品，积极向算力液冷和储能整体解决方案供应商转型。储能、算力中心热管理与汽车热管理技术上具有相关性，公司可依托汽车热管理领域成熟的研发经验积极布局储能模块、算力中心液冷领域。2025 年9 月，国家发改委、国家能源局预计三年内全国新增装机容量超过1 亿千瓦，2027 年底达到1.8 亿千瓦以上，中国储能市场预计将保持高速增长。同时，人工智能时代算力需求爆发，算力中心热管理要求不断提高。根据IDC 等机构数据，2026 年，中国智能算力规模预计将达到1460. 3EFLOPS，较2025 年增长41%，2028 年有望达到2781.9 EFLOPS。液冷凭借“散热效率×空间密度”双重优势，成为算力中心与储能系统共同的选择。当前，全球供应链头部虽仍由台资及欧美企业主导，但其内在格局正悄然改变。液冷供应链正从封闭集中走向开放多元，大陆供应商则从外围配套迈向核心配套。液冷系统的核心部件包括液冷分配单元、液冷板、分水管、UQD、液冷阀件等产品。溯联股份在原有的管路能力基础上，积极开发UQD、液冷板等产品，并计划收购华汇实业60%股权，拓展电子泵产品。收购完成后，公司将实现液冷核心产品自研自制，向整体解决方案供应商转型。

    　　投资建议：公司深耕汽车尼龙管行业二十余年，随着溧阳新工厂逐步投产，公司汽车尼龙管市场份额有望持续提升，为公司提供稳定的现金流。同时，由于储能热管理和AI 液冷跟汽车热管理在技术上具有一定相关性，公司积极布局储能和AI 液冷相关领域。子公司溯联智控可以提供涵盖UQD、管路、液冷板、分集水器等产品。

    　　同时，公司计划收购华汇实业60%股权，收购完成后，公司将进一步提升在液冷市场的竞争力，向液冷总成供应商转型。公司汽车主业稳中有增，液冷、储能等新业务核心竞争力不断增强，公司成长性有望初步兑现。预计2026-2028 年公司归母净利润1.01、1.50、2.02 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1、汽车行业景气度下行风险。2、行业技术迭代风险。3、行业竞争加剧风险。4、储能、AI 液冷业务拓展不及预期风险。