事件：公司发布中报，实现营业收入19.43 亿元，同比增长114.85%；归母净利润6.79 亿元，同比增长325.12%。

    　　点评：

    　　26H1 公司毛利率/净利率分别为55.92%/34.9%，同比+16.68/+17.33pct。

    　　单季度看，26Q2 实现收入11.29 亿元，同比+134.67%，实现归母净利润4.19 亿元， 同比+380% ， 环比+61% 。实现毛利率/ 净利率分别为57.85%/37.02%，同比+17.55/+18.98pct，环比+4.6%/+5.1pct。

    　　具体业务来看， 刀具/ 研磨抛光材料/ 数控装备分别实现营收16.01/1.28/0.74 亿元， 同比+114%/+50%/+191% ； 毛利率分别为55.35%/56.17%/38.32%，同比+16.68/-2.48/-6.98pct。公司核心主业精密刀具业务迎来快速增长，营业收入比重82.41%。

    　　公司为钻针行业龙头，受益于下游AI 建设。根据弗若斯特沙利文统计，按2025 年销售量计算，公司 PCB 钻针全球市场份额达 29.2%，位居全球第一。随着全球 AI 算力基础设施的持续扩容，下游 PCB 客户对精密刀具及研磨抛光材料的采购需求持续保持旺盛，公司高附加值产品渗透率进一步提升，产品结构持续向高端化发展。

    　　公司微小径钻针、高长径比钻针及高端涂层钻针等高附加值产品持续放量。

    　　26 年上半年，公司 0.2mm 及以下微钻销量占比约33.21%，涂层钻针销量占比约 49.53%，产品结构加速向高端化演进。此外，在涂层技术方面，公司持续推进自研 CVD 金刚石涂层及 Ta-C 润滑涂层技术的迭代升级，并成功开发出适用于 M9+陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针，目前产品已进入小批量应用阶段。公司前瞻性布局下一代超硬涂层技术及复合涂层技术。

    　　产能方面，公司围绕核心生产与检测环节构建全栈自主研发体系，成功研制并规模化量产高精密多工位磨削机、粗精磨开槽一体机、全自动研磨机、刀面检测机等关键装备，全面实现核心设备进口替代，形成从底层技术到供应链体系的自主可控能力。截止中报，公司钻针整体月产能已突破 1.6亿支，可实现钻针每月增扩达 1000 万支。

    　　根据公司中报调整各版块增速及毛利率，上调公司盈利预测。预计公司2026~2028 归母净利润分别为14.4/26.6/39.4（原值11.1/19.4/28.3）亿元，同比+233%/84%/48%，对应PE120/65/44X，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；产能投放不及预期；下游需求不及预期