事件：公司发布2026年中报，2026年上半年实现营收19.43亿元，同比增长114.85%；实现归母净利润6.79 亿元，同比增长325.12%；实现扣非归母净利润6.70 亿元，同比增长353.28%。2026Q2 单季度来看，实现营收11.29 亿元，同比增长134.67%；实现归母净利润4.19 亿元，同比增长380.17%，Q2毛利率57.85%，同比增长17.55 个百分点。

    　　全球PCB 钻针龙头，四大产品线协同，AI 算力驱动量价齐升。鼎泰高科是专业为PCB、数控精密机件等领域提供工具、材料、装备一体化解决方案的高新技术企业，按2025 年销售量计PCB 钻针全球市场份额达29.2%、稳居世界第一，业务覆盖精密刀具、研磨抛光材料、智能数控装备、功能性膜材料四大板块。2026 年上半年分板块看：精密刀具收入16.01 亿元、同比增长114.47%，占营业收入比重82.41%；研磨抛光材料收入1.28 亿元、同比增长49.68%；智能数控装备收入0.74 亿元、同比增长165.35%；功能性膜材料收入0.27 亿元、同比下滑25.17%（主要系自产主材良率与生产效率处于爬坡阶段）。分地区看，国内收入约17.27 亿元、同比增长约109.2%，境外收入2.16 亿元、同比增长174.18%，海外收入占比约11.1%。受益于全球AI算力基础设施持续扩容，下游PCB客户对精密刀具及研磨抛光材料需求旺盛，叠加产能爬坡与结构高端化，公司成长确定性强。

    　　精密刀具单轮主导、高端化放量，海外产能多点突破。2026 上半年精密刀具收入16.01 亿元、同比增长114.47%，主要由微小径钻针、高长径比钻针及高端涂层钻针等高附加值产品放量带动，0.2mm 及以下微钻销量占比约33.21%、涂层钻针销量占比约49.53%，产品结构加速向高端化演进；智能数控装备收入0.74 亿元、同比增长165.35%，紧抓PCB 厂商扩产新增需求，形成“主业刀具+装备/材料”多点支撑。产能端，公司具备设备自制能力，钻针整体月产能已突破1.6亿支，规模效应与盈利弹性加速释放。海外方面，境外收入2.16 亿元、同比大幅增长174.18%，泰国生产基地月产能已达800 万支、产能爬坡顺利，德国MPK Kemmer 完成业务整合并依托欧洲研发中心与销售渠道构建本地化全链条运营，日本鼎泰助力逐步融入日系客户供应链，全球化布局持续深化。

    　　综合毛利率、净利率大幅提升，期间费用率显著下行。2026 上半年，公司综合毛利率55.92%、同比提升16.68 个百分点，主要系高价高利润的高端钻针占比提升、产品结构优化，收入增速（114.85%）远快于成本增速（55.87%）；销售净利率34.90%、同比提升17.33 个百分点。期间费用率约13.95%、同比下降4.12 个百分点，规模效应显著摊薄费用。分项看，销售/管理/研发/财务费用率分别约2.88%/5.58%/4.60%/0.88%，同比-1.39/-1.46/-1.79/+0.51 个百分点，规模效应摊薄销售、管理费用，研发投入维持较高强度（研发投入8940 万元、同比增长54.6%）、费用率因营收高增而摊薄，财务费用率小幅上行。单2026Q2，销售毛利率57.85%、同比提升17.55 个百分点；净利率37.02%、同比提升18.98个百分点，季度盈利水平边际快速抬升。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为12.31、35.19、　　52.01 亿元，未来三年归母净利润复合增速为128.90%。考虑公司作为全球钻针销量第一、设备自制构筑护城河的行业标杆，在本轮AI PCB 扩产周期中占据关键卡位、业绩弹性突出，给予公司2026 年170 倍PE，对应目标价493 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求修复不及预期、原材料价格波动风险、新业务拓展不及预期等风险。