核心观点

    　　公司发布2026 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润6.4-7.0 亿元，同比增长300.62%-338.18%；按照中枢值计算，预计2026Q2 实现归母净利润4.09 亿元，同比增长369.68%、环比增长57.12%，业绩超出我们预期。鼎泰高科是全球PCB 钻针龙头，其扩产节奏与高端产品适配能力业内领先，有望充分受益于AI PCB 钻针需求爆发。其业绩预告实现高速增长，验证公司强业绩兑现能力，我们看好公司未来的快速增长。

    　　事件

    　　公司发布2026 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润6.4-7.0 亿元，同比增长300.62%-338.18%；扣非归母净利润6.3-6.9亿元，同比增长326.19%-366.78%。

    　　简评

    　　中报预告业绩超出我们预期，盈利持续提升

    　　根据预告中枢值，公司2026H1 实现归母净利润6.7 亿元，同比增长319.40%。单季度来看，按照中枢值计算，2026Q2 预计实现归母净利润4.09 亿元，同比增长369.68%、环比增长57.12%；业绩同环比均高速增长，表现超出我们预期。

    　　一方面，受益于AI 服务器需求放量，PCB 客户对精密刀具及研磨抛光材料的采购需求持续保持旺盛。另一方面，AI 发展驱动PCB 加速向高层数、高精度方向升级，涂层钻针、高长径比钻针等高附加值产品需求随之快速放量。公司紧抓行业景气窗口，通过深化技术迭代与客户协同，推动高附加值产品渗透率进一步提升，产品结构持续向高端化发展，盈利能力进一步提升。另外，公司产能爬坡效率显著改善，规模效应逐步释放，也驱动上半年业绩实现高速增长。

    　　AI PCB 钻针供需紧俏，量价齐升趋势明确

    　　当前AI PCB 钻针行业持续保持高景气，呈现供不应求状态。在单板钻孔量提升、单孔耗针数量增多、单支钻针加工寿命缩短多重效应影响下，AI 服务器配套钻针需求量有望实现倍数级增长。

    　　同时，高多层板、超微孔场景催生大量高长径比钻针需求，加工精度、棒材等级要求全面抬升，单品溢价显著。整体来看，PCB钻针量价齐升趋势明确。

    　　作为全球PCB 钻针龙头，鼎泰高科2025 年全球钻针销量份额约29.2%。根据公司公告，截至一季度末，公司钻针的月产能已达1.3 亿支；在自制设备方面，公司通过持续优化与升级，已将原有自制设备的钻针等效产能从每月500 万支提升至每月1000 万支，积极的产能扩充有望让公司充分受益于行业高景气红利。

    　　此外，公司H 股股票已于2026 年7 月在香港挂牌上市，募集资金将用于全球产能布局、前沿科技领域研发投入、战略性收购和投资等，有望进一步巩固其PCB 钻针龙头的市场地位，助力其长期发展。

    　　投资建议：鼎泰高科是全球PCB 钻针龙头，其扩产节奏与高端产品适配能力业内领先，有望充分受益于AI PCB钻针需求爆发。其业绩预告实现高速增长，验证公司强业绩兑现能力，我们看好公司未来的快速增长。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入45.33、73.55、108.22 亿元，同比分别增长111.48%、62.26%、47.13%，归母净利润分别为13.01、20.74、30.82 亿元，同比分别增长200.09%、59.36%、48.62%，对应PE 分别为108.51、68.09、45.82 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：①AI 服务器需求不及预期。若AI 产业发展弱于预期，云厂商资本开支收缩，高算力服务器PCB 扩产节奏或将放缓，下游PCB 厂商设备稼动率下降，可能造成公司PCB 钻针需求量下降；叠加行业竞争因素，产品售价存在承压风险，进而对公司经营业绩造成不利影响。

    　　②PCB 高端化进展不及预期。若高端PCB（高多层板、高阶HDI 板等）等发展节奏放缓，或公司产品研发进度不能满足下游客户新工艺需求，将对公司市场份额提升形成压制，进而对公司盈利能力产生影响。