事件：

    　　公司发布2026 年三季报。2026 年前三季度，公司实现营业收入13.63亿元，同比增长14.07%；归母净利润2.34 亿元，同比增长12.22%；综合毛利率41.06%，同比提升1.72 个百分点。2026 年第三季度，公司实现营业收入5.49 亿元，同比增长19.00%，环比增长33.95%；归母净利润1.09 亿元，同比增长16.42%，环比增长61.61%，季度经营环比改善显著。

    　　点评：

    　　2026Q3 业绩增长稳健，毛利率持续提升

    　　2026Q3 单季营收5.49 亿元（同比+19.00%、环比+33.95%）、归母净利润1.09 亿元（同比+16.42%、环比+61.6%），均超越此前2025Q3（收入4.62 亿元）和2024Q4（归母净利润1.06 亿元）的高点，为上市以来最好单季，主要原因包括公司客户A 去库存结束、人工耳蜗受新一代产品渗透带动改善、马来三期厂房2025 年末建成后逐步投用等因素。公司毛利率前三季度41.06%、同比+1.72pct，2026Q3 单季度毛利率41.33%环比2026Q2 增加0.87pct。公司家用呼吸机和人工耳蜗作为公司基石业务，第二增长曲线血糖业务注射笔和CGM 组件均已进入大批量交付阶段。此外，公司2026 年股权激励方案也于2026 年9 月落地，考核2026-2027 年两个年度，全额解锁对应的收入目标同比增速不低于20%，彰显增长信心。

    　　积极拓展新兴赛道，卡位优势显著

    　　公司积极拓展新兴赛道。在脑机接口方面，公司已与国内侵入式头部企业深度合作、相关组件进入小批量供货阶段，同时覆盖半侵入式与非侵入式路线。2026 年10 月与曦嘉医疗合作，公司做硬件工程化与精密制造，对方提供脑科学AI 与个体化脑网络图谱，形成“软硬结合”路径。

    　　在非医疗领域，公司围绕光通信MT 插芯产品开展技术研发，并以此为基础搭建亚微米级精密加工平台。截至当前，MT 插芯首批样品已制备完成，公司正有序推进样品验证及客户送样工作。

    　　公司研发体系可迁移性强。公司研发体系由通用技术平台与专用技术平台共同组成，通用技术平台包括精密模具、精密注塑、PEEK 注塑、非标自动化等技术研发，专用技术平台包括精密挤出、钛合金加工、传感器设计及集成、微组装、植入体封装等技术研发。公司研发以底层技术为核心，并结合客户需求及技术发展趋势开展产品与工艺研发。未来，公司将持续关注新兴行业产业化进程，依托精密制造与微组装能力，助力客户从研发验证推向规模化落地。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　我们预计公司2026-2028 年营业收入有望分别实现19.21/23.48/28.35亿元， 同比增长18.2%/22.2%/20.7% ； 归母净利润分别实现3.36/4.69/5.90 亿元， 同比增长18.7%/39.6%/25.7% ； 对应EPS 为0.42/0.59/0.74 元；对应PE 倍数为40/29/23X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧风险，海外客户订单波动风险。