事件。2026 年8 月19 日，公司发布2026 年半年报。2026 年上半年公司实现营业收入348.77 亿元，同比+142.92%；实现归母净利润29.10 亿元，同比+853.51%；实现扣非归母净利润29.58 亿元，同比+854.20%。2026Q2，公司实现营业收入199.12 亿元，同比+162.15%，环比+33.05%；实现归母净利润15.54 亿元，同比+636.90%，环比+14.58%；实现扣非归母净利润16.19 亿元，同比+619.48%，环比+20.94%。

    　　磷酸盐正极材料增长明显，产品结构持续向好。2026H1，公司磷酸盐正极材料实现营业收入342.72 亿元，同比+143.47%，毛利率为14.81%，同比+7.84pct。

    　　2026H1，公司磷酸盐正极材料销量为66.72 万吨，同比增长38.77%；其中高端产品销量约41.67 万吨，在总销量中占比提升至62.46%；应用于储能领域的产品销量在总销量中占比提升至约53%，高端化、差异化的产品布局成效凸显。此外，公司大力开拓海外市场，对国内锂电池企业海外基地供货增加，并持续推进与多家大型海外电池企业的产品送样及验证工作，公司磷酸盐正极材料海外销量达1.8 万吨，较上年同期实现跨越式增长。

    　　持续完善一体化产业链。公司拥有丰富的磷矿资源储备，通过打通采矿、选矿、磷化工完整上游链条，从源头保证长期稳定磷资源供给；在磷酸盐正极材料环节，公司有序推进高端产能建设与产线技改升级，高端产品产能持续提升，优化产品供给结构；此外，公司开始启动新一轮项目建设，扩大碳酸锂生产产能，为原材料供应提供有力支撑；海外基地建设方面，2026H1 西班牙项目全面启动项目工程建设，为公司全球化产能布局与海外市场拓展奠定坚实基础。

    　　产品技术优势显著，前瞻布局前沿技术领域。公司已稳定量产的高压实磷酸铁锂正极材料压实密度可达约2.6g/cm或更高，具备6C 快充、高能量密度、低温适配等优势；储能专用产品循环次数可达12,000 次以上，能量效率和过充安全性能高。在前沿技术领域，公司提前布局并研发适配固态电池的正极材料，重点推进富锂锰基、高镍三元、高电压镍锰酸锂等材料的技术攻关；此外，公司也在同步提前布局钠离子电池正极材料技术储备。

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年营收分别为771.14、901.90、992.01 亿元；归母净利润分别为60.80、68.36、74.19 亿元；2026-2028 年EPS 分别为7.17、8.06、8.75 元，以8 月21 日收盘价为基准，对应2026-2028 年PE 为9X、8X、8X，考虑公司产品技术迭代叠加客户结构优化，一体化布局提效降本可以拓宽盈利水平，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，关税加码影响利润水平等。