信德新材：引领沥青基碳纤维国产化之路信德新材早在2019 年便成立了大连信德新材料，从事沥青基碳纤维及其复合材料的研发、生产。沥青基碳纤维主要应用于光纤、半导体、蓝宝石、光伏、粉末冶金等领域，在烧结、拉伸、延伸、沉积等工序中均需要使用，用于石墨/石英坩埚的外侧，通常由顶盖、筒体和底托等部件构成。碳纤维根据原料基材不同，可以分为PAN 基、粘胶基、沥青基，热场材料则更多从功能性角度出发，对碳纤维材料的隔热性能、耐高温性能、灰分、使用寿命等要求较高。沥青基的比较优势一是耐高温性能更好，能够覆盖2000℃以上的保温需求；光伏、半导体硅单晶的晶体生长温度通常在1500℃左右，而光纤拉丝、SiC 晶体生长均超过2000℃。二是灰分更低，碳纤维在产品生产过程中的杂质进入炉体，会影响光纤、半导体的品质。

    　　千吨级市场，且受益于光纤扩产和SiC 渗透率提升关于沥青基碳纤维的需求空间测算，从下游需求出发：1）光纤光缆，根据CRU 预测，2026 年全球光纤光缆需求预计达到5.77 亿芯公里，同比增长5%。数据中心将是光纤光缆重要的需求增量，2026 年将增长至91.6 百万英里，预计到2030 年达到127.6 百万英里，复合增速达到13%。2）碳化硅是实现全球能源变革和AI 技术进步的核心材料之一，预计2025 年碳化硅功率半导体的市场规模为4050 百万美元，2030 年预计达到19745 百万美元，复合增速达到37.3%。2025 年全球等效6 英寸碳化硅衬底需求预计220-230 万片，预计到2030 年需求将超过1200 万片。3）对于沥青基碳纤维的需求测算，首先是碳化硅热场材料市场，根据晶升装备招股书数据，单台碳化硅单晶炉对应375-500 片/年，即100 万片对应2000-2667 台单晶炉。

    　　根据安徽弘昌新材料2024 年招股说明书信息，单台碳化硅单晶炉热场碳纤维保温材料的需求为0.06 吨、更换周期为3 个月。根据上文对碳化硅需求的预测。可以测算出，碳化硅市场对沥青基碳纤维的需求，2025 年为918-1101 吨，2028 年预计达到2519-3022 吨，2030 年有望达到4948-5938 吨。此外光纤光棒、蓝宝石等场景也有沥青基碳纤维的需求，因暂无公开资料显示光棒、蓝宝石生产中的烧结、沉积等设备单台的沥青基消耗量和更换周期，我们暂不进行定量测算，但可从相关项目的设备数量进行对比，大致估算沥青基碳纤维的需求空间。

    　　产业海外产能扩张缓慢，国产替代提速、盈利弹性可期高端热场材料用的碳纤维目前仍依赖进口，主要供应商包括沥青基生产企业的日本吴羽、大阪燃气和粘胶基/PAN 基生产企业德国西格里。日本两家公司自2009 年以来已停止产能扩张，德国西格里也在精简碳纤维业务。信德新材积极导入碳纤维业务，2025 年明确碳纤维制品已进入光伏、光纤、半导体、热处理等领域并陆续通过验证阶段。2026 年6 月公司公告中，披露了在亨通光电等部分光纤客户的验证已获得通过，同时半导体领域的验证较为顺利。

    　　主业份额持续领先，历经周期量利向好可期

    　　信德新材主业负极沥青包覆剂，是国内份额绝对领先的龙头公司，2025 年以来盈利改善，毛利率水平已经从2024H2-2025 年10%左右的中枢，2026Q1 提升至16.6%。此外公司在手现金充沛且股权投资颇有收获（持有电子布头部企业光远新材0.69%股份）。

    　　风险提示

    　　1、新能源车销量不及预期；2、新技术、新产品研发失败风险；3、全球经济增长低于预期；4、沥青基碳纤维导入不及预期；5、盈利预测假设不及预期。