事件描述

    　　信德新材发布2026 年中报，上半年实现收入8.33 亿元，同比增长63.27%，归母净利润0.70亿元，同比增长617.62%，扣非净利润0.54 亿元，同比扭亏。其中2026Q2 实现收入4.72 亿元，同比增长76.50%，归母净利润0.39 亿元，同比增长1,441.30%，扣非净利润0.32 亿元，同比扭亏。

    　　事件评论

    　　从上半年财务数据看，公司负极包覆剂产量达到43,527.55 吨，产能利用率达到104.47%，基本保持满产满销。上半年包覆剂收入3.23 亿元，同比增长47.19%，毛利率为15.75%，同比提升4.92pct；裂解萘馏分收入2.85 亿元，同比增长62.79%，毛利率为15.75%，同比提升1.50pct；炭黑原料油收入1.72 亿元，同比增长54.87%，毛利率为21.08%，同比提升11.57%。整体上看，公司盈利能力有持续改善，得益于行业供需趋紧、产能利用率提升以及产品涨价趋势。

    　　拆分2026Q2 来看，公司综合毛利率为15.55%，较2026Q1 下降1.10pct；经营活动产生的现金流量净额为1.08 亿元，较2026Q1 增加2.69 亿元，实现由负转正。2026Q2 末公司存货为4.59 亿元，较2026Q1 末增长2.76%，公司披露存货增加主要系报告期末原料储备增加以及副产品库存增加所致。

    　　继续看好公司主业稳健修复，碳纤维打开第二增长曲线。主业方面，福建中碳自2026 年3 月起纳入公司合并报表范围，公司目前已形成东北大连、西南成都及华南福建三大生产基地，负极包覆材料产能合计9 万吨/年。碳纤维方面，2026H1 公司沥青基碳纤维制品业务实现营业收入615.20 万元，公司碳纤维制品已在光纤、光伏及热处理等行业由研发验证阶段升级为批量生产阶段，目前正在加速扩产。光纤领域有望实现批量供货，伴随碳化硅需求高增及光纤扩产，国内沥青基碳纤维需求高增，第二增长曲线有望进一步打开弹性空间。继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源车、储能终端需求不及预期；

    　　2、产业链竞争加剧。