2026Q2 业绩维持高增，看好球车增长+新业务放量潜力，维持“买入”评级公司2026H1 实现营收27.5 亿元（同比+61%，下同），归母净利润5.4 亿元（+58%），扣非净利润5.4 亿元（+58%）。2026Q2 营收16.9 亿元（+58%），归母净利润3.6亿元（+42%），扣非净利润3.6 亿元（+43%）。核心主业维持高增驱动业绩增长，我们维持盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润为12.72/17.83/23.52 亿元，对应EPS 为11.66/16.35/21.57 元，当前股价对应PE 分别为20.2/14.4/10.9 倍，继续看好智能化升级+海外产能优势+行业需求增长增长带动公司主业增长，同时燃气轮机成撬业务进展顺利，期待新业务放量潜力，维持“买入”评级。

    　　2026Q2 高尔夫球车维持高增长，看好球车中长期增长+新业务放量潜力收入拆分，2026H1 电动出行/动力运动产品/其他营收分别21.1/5.3/1.1 亿元，同比分别+83%/+9%/+54%。单季度上看，我们预计2026Q2 高尔夫球车保持翻倍左右增长（量价均提升），全地形车保持双位数增长。渠道方面，截至2026Q2 期末高尔夫球车经销商数量超400 家。短期维度，2026Q3 月产能有望逐步从7000台爬坡至8000 台，同时正六座以及4+2 等高端车型产能逐步释放，行业供不应求下高尔夫球车有望保持高增。中长期维度，2027 年核心主业高尔夫球车将同时发力2C 端高端车型&高端品牌+2B 场内球车+2B 商用车，整体均价有望延续增长态势，新品牌将依托现有经销商门店铺货不完全依赖新开发经销商。新业务方面，公司当前燃气轮机成撬业务团队/产能规划/核心零部件资源均进展顺利，核心人员陆续到位/部分核心零部件资源锁定，2027 年有望逐步兑现，弹性可期。

    　　2026Q2 毛利率持续提升，净利率受汇兑损失+所得税率扰动有所下降2026Q1/Q2 毛利率分别40.9%/43.25%（+3.7/+1.6pct），毛利率在汇率扰动下仍保持同比提升趋势，系高毛利球车占比提升+提价驱动所致。2026Q1/Q2 期间费用率20.2%/14.6%（-0.7/+2.3pct），其中2026Q2 销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.7/-0.9/-0.3/+2.8pct，规模效应下管理/研发费用率持续下降，财务费用率提升主要系汇兑扰动。综合影响下2026Q1/Q2 归母净利率16.6%/21.5%（+3.2/-2.3pct），Q2 所得税费用占营收比重5.2%（+1.6pct），对利润率有所影响。

    　　风险提示：LSEV 销售不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧等。