业绩预览

    　　1H26 归母净利润预计同增52%-64%

    　　涛涛车业发布1H26 业绩预告，归母净利润预计同增52%-64%至5.2-5.6 亿元，扣非归母净利润预计同增52%-64%至5.16-5.56亿元，业绩符合我们预期，业绩快增主因海外电动低速车需求旺盛下，公司以本土产能、产品差异化加速品牌出海。

    　　关注要点

    　　1、电动低速车出货积极、提价顺畅，1H26 收入预计维持快增。

    　　我们预计，1）电动低速车：日常出行需求旺盛、中国供应链效率等推动下，美国等海外市场正快速扩容，涛涛车业受益于北美本土制造、质价比等优势有望快速抢占市场份额，北美产能利用率预计高位运行，1H26 出货量或同比快增；据公司公告，公司于26 年3 月、4 月两次提价，支撑电动低速车收入成长；2）全地形车：公司300/350CC等大排量ATV产品已实现批量销售，有望支撑1H26 收入持续成长；3）电动二轮车：业务基本盘稳固。

    　　2、提价抵消原材料成本波动，单车盈利或持续提升。我们认为，公司两轮提价落地可有效缓解电机、金属等原材料价格压力，支撑1H26 毛利率维持高位，若剔除汇兑损失影响，我们测算1H26 电动低速车单车盈利较2025 年或进一步提升。展望后续，随大宗商品价格趋势性回落、公司调整后价格落地生效、费用管控高效，我们预计公司后续盈利能力或表现积极。

    　　3、全产业链出海高筑护城河，看好全球休闲出行龙头成长及智能化转型前景。我们认为，美国对中国、越南电动低速车双反调查背景下，公司北美本土产能稀缺性凸显，两次提价顺畅验证渠道动销及终端认可，中长期看，公司有望凭借稳定供货提升渠道份额，以差异化设计、质价比产品逆势抢占消费者认知，多品牌、中北部市场探索打开成长空间；同时，公司加速探索大排量全地形车、具身智能硬件等潜在业务，打开中长期成长空间。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测不变，当前股价对应2026/27 年19/14 倍P/E。维持跑赢行业评级及目标价340 元不变，对应2026/27 年29/22 倍P/E，有52%上行空间。

    　　风险

    　　贸易摩擦；单一市场依赖；竞争加剧；原材料价格及汇率波动；新品不及预期。