1H26 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H26 业绩：收入4.68 亿元（YOY +23.3%），归母净利润0.44 亿元（YOY -27.3%）。其中2Q26 实现收入2.50 亿元（YOY +20.8%，QOQ +14.6%），归母净利润0.22 亿元（YOY -38.3%，QOQ -5.2%），符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　临床试验技术服务加速放量，成为收入增长的主要驱动力。1H26临床试验技术服务收入2.30 亿元（YOY +37.5%），收入占比提升至49.2%，业务规模增长提速；板块覆盖临床试验运营、临床药理学及临床试验咨询等核心环节，板块毛利率为23.1%（YOY-10.5ppt）。我们认为，核心业务规模扩张已经形成较强收入支撑，未来项目执行效率以及订单价格改善有望推动利润率提升。

    　　1H26，临床试验相关及实验室服务收入2.38 亿元（YOY+12.0%）。其中，子公司圣兰格北京收入1.62 亿元（YOY+25.6%），保持较快增长，南京艾科曼收入0.41 亿元（YOY -1.0%），生物样本检测平台上海衡领收入0.21 亿元（YOY+5.2%）。

    　　国际化服务能力持续建设，跨境临床服务网络进一步完善。公司目前已形成美国、中国香港及澳大利亚业务布局，并使用自有资金提升美国数据管理与统计分析服务能力，公司相关能力建设已初见成效、现有服务能力能够满足市场需求。1H26 境外收入0.33 亿元（YOY -0.9%），占总收入约7.0%；1H26 末货币资金11.15 亿元，较为充裕的资金储备有助于支持海外业务拓展及临床研发服务平台持续投入。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2026/27 年归母净利润预测1.67/1.97 亿元。当前股价对应2026/27 年30.1 倍/25.6 倍市盈率。维持跑赢行业评级，维持目标价74 元，对应2026/27 年42.8 倍/36.3 倍市盈率，较当前股价有42.0%的上行空间。

    　　风险

    　　研发需求恢复不及预期；临床CRO 行业竞争加剧；项目执行或回款进度不及预期；人力成本上升；海外业务拓展不及预期。