事件描述

    　　公司发布2026 年三季报：2026 年前三季度公司实现营收36.74 亿元，同比+24.89%，实现归母净利润4339 万元，同比-69.55%，实现扣非归母净利润108.22 万元，同比-98.54%；单三季度来看，公司实现营收14.69 亿元，同比+12.58%，实现归母净利润3301 万元，同比+65.81%，实现扣非归母净利润2009 万元，同比扭亏。

    　　事件评论

    　　Q3 营收延续增长，核心应急备电、阳台光储产品持续放量。2026 年前三季度公司营收同比+24.89%，其中Q1/Q2/Q3 营收分别同比+32.06%/+36.75%/+12.58%，Q3 增速有所放缓。分区域来看， 前三季度公司欧洲/ 北美/ 国内市场营收分别同比+91.35%/+26.05%/+38.22%，欧洲市场延续较快增长。产品方面，公司持续拓宽消费级全场景家庭绿电产品矩阵，前三季度陆续推出SolarVault 3 系列庭院阳台光储系统、HomePower 3600 Pro Max 核心应急备电产品、FridgeGuard 冰箱备电产品、1500 Ultra三防户外电源及EnergyGuard Max 液冷家用储能柜等新品。前三季度核心应急备电产品营收突破6 亿元，SolarVault 3 系列累计销量突破3 万台。渠道方面，前三季度公司品牌官网独立站营收同比+31.57%，占总营收比重达30.32%；线下零售渠道营收同比+47.52%，产品已入驻超10000 家实体门店，全球渠道布局持续深化。

    　　Q3 毛利率同比提升、销售费率明显优化。单Q3 来看，公司毛利率达37.95%，同比+0.86pct，较Q2 下降2.55pct。费率端来看，单Q3 销售/管理/研发/财务费率分别达21.85%/5.10%/7.15%/1.85%，分别同比-5.87/+1.07/+3.63/-0.53pct。其中销售费率明显下降，公司通过AI 工具优化广告投放及素材质量，并持续拓展多元销售渠道，推动营销效率改善；研发费率提升相对明显，截至报告期末，公司全球累计布局专利 3,143 项（其中境内外已授权专利 1,556 项，含发明专利 160 项；在审专利 1,587 项），其中光伏领域专利累计达 906 项（已授权 525 项，在审 381 项）。在工业设计领域，公司累计荣获德国红点至尊奖、美国 CES 创新奖等 158 项国际大奖，并连续三年荣膺 SealAwards 可持续发展产品奖。依托深厚的技术积累，公司持续拓宽家庭绿电解决方案的使用场景。综合影响下，单Q3 归母净利率/扣非归母净利率分别达2.25%/1.37%，分别同比+0.72/+1.51pct。

    　　投资建议：公司作为便携式储能品类的开创者及行业龙头，M2C 商业模式赋能更快洞察和更高效率，品牌认知优秀，渠道体系完备。2023 H2 以来公司补齐磷酸铁锂、大容量产品布局，CTB、ChargeShield 2.0 等技术的加持下产品竞争力回升，对应公司便携储能市场份额积极提振。公司积极布局DIY 阳台光储产品，有望在行业优质增长背景下攫取增量。预计公司2026-2028 年归母净利润分别达1.20、4.60、6.43 亿元，对应2027 年和2028 年PE 分别达14.52、10.39 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、汇率波动风险；

    　　2、市场竞争加剧风险；

    　　3、原材料成本波动风险。