行业周期触底回升，公司业绩强势反转。2025 年电解液溶剂行业产品价格持续低位，公司经营业绩承压。进入2026 年，随着行业供需格局显著改善，叠加公司25万吨新建碳酸酯溶剂产能全面释放，且深度绑定比亚迪、法恩莱特等头部客户长协订单，公司2026 年一季度实现营业收入15.09 亿元，同比增长33.90%；归母净利润2.01 亿元，同比大幅增长1922.01%，Q1 成功扭亏为盈。

    　　下游新能源车与储能需求高增，行业供需紧平衡推动溶剂量价齐升。2026 年全球新能源车渗透率持续提升，叠加储能电池装机量快速增长，带动电解液溶剂需求同比增长，同时，根据石大胜华2025 年年报，供给端行业新增产能增速大幅放缓至20%以内，供需关系由过剩快速转为紧平衡，碳酸乙烯酯赛道仅新增一家6 万吨产能的入局企业，且新增产线运行多不稳定，行业整体开工率仅30%-40%。公司作为全球锂离子电池电解液溶剂龙头企业，凭借产能优势与优质客户资源保持满产满销，产品出货量同比大幅增长，叠加碳酸酯系列溶剂价格自2025Q4 以来触底反弹，主业迎来量价齐升的上行周期。

    　　纵向布局添加剂等高附加值产品，新品逐步放量开辟第二增长曲线。公司积极推进从单一溶剂生产商向"溶剂+添加剂+锂盐+前沿锂电材料"的综合锂电材料平台转型，目前VC、FEC 等电解液添加剂产能已陆续投产并实现稳定供货。添加剂产品毛利率显著高于传统碳酸酯溶剂。同时，公司新品已逐步导入天赐材料、新宙邦等头部电解液厂商供应链，收入占比稳步提升。高附加值产品的持续放量将不断优化公司产品结构，显著增厚公司盈利水平，打开中长期成长空间。

    　　丙二醇供需向好，精细化工构筑业绩压舱。2025 年美妆市场扩容带动丙二醇内需稳步提升，行业出口大增、进口连降五年，国产替代持续兑现。公司具有医药/食品级丙二醇的稀缺资质，2025 年高端丙二醇、1,3-丁二醇等产品销量分别同比增长42%及45%，且公司产品顺利进入欧莱雅、资生堂、强生等国际日化头部企业供应链。2026 年PO 原料涨价助推丙二醇价格上行，高端产品盈利持续改善；同时DMC 装置联产工业丙二醇，依托周期涨价进一步增厚溶剂收益，消费化工弱周期属性有效对冲锂电波动，成为公司重要盈利补充。

    　　投资建议：公司为全球锂离子电池电解液溶剂重要供应商，坚定围绕“锂电池材料+消费化学品”双轮驱动战略，在新能源车与储能“双引擎”真实需求的支撑下，　　公司在2026Q1 已经实现量价齐升，我们预计2026-2028 年公司营业收入为74.86/93.10/109.75 亿元，同比分别增长48.31%/24.37%/17.88%；归母净利润为10.16/12.69/14.97 亿元，分别同比增长663.00%/24.86%/18.01%；EPS 分别为4.56/5.69/6.72 元/股，对应当前股价（2026 年7 月7 日收盘价）PE 分别为15X/12X/10X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：产品价格波动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新项目投产及客户导入不及预期风险。