事件： 2026 年8 月25 日，公司发布2026 年半年报。2026 年上半年公司实现营业收入25.6 亿元，同比下降26.4%；归母净利润为8716 万元，同比下降71.6%；扣非归母净利润为8237 万元，同比下降72.7%；经营现金流净额为-5.16 亿元，同比增长29.7%。此外，26H1 公司计提信用及资产减值准备合计0.53 亿元。上半年收入和利润降幅较为明显，主要原因在于国内新能源电源侧投资增速出现阶段性回落，公司相关领域订单获取和收入确认受到一定影响。

    　　单季度来看，26Q2 公司实现营业收入16.0 亿元，同比下降26.4%；归母净利润为6256 万元，同比下降67.8%；扣非归母净利润为6081 万元，同比下降68.2%。

    　　盈利水平方面，26 年上半年公司毛利率、净利率分别为18.87%、3.41%，同比分别下降2.11pct、5.41pct；销售期间费用率为13.09%，同比提升4.39pct。

    　　26Q2 公司毛利率为19.55%，同比-0.96pct，环比+1.8pct；净利率为3.92%，同比-5.03pct，环比+1.36pct。

    　　从收入结构上看：1）分产品：2026H1 公司输配电及控制设备收入24.33 亿元，毛利率18.38%；机电集成业务收入0.52 亿元，毛利率6.66%。2）分市场：2026H1公司境内收入23.10 亿元，毛利率19.03%；境外收入2.48 亿元，毛利率17.47%。

    　　海外电力设备业务与国内数据中心业务两大增长引擎有望发力：报告期内，公司在北美、南美、欧洲、东南亚等多个区域市场获得规模化订单，成功切入北美顶级客户供应链，在数据中心、电力升级等新兴领域取得重大项目突破，海外市场订单依托直销体系实现突破性增长。此外，公司依托预制舱式电力模块、HVDC预制舱、一体机等高端产品深度切入数据中心赛道，HVDC 预制舱精准适配高压直流供电等新型配电架构，契合数据中心供配电系统向高功率密度、高可靠、绿色低碳升级的方向。

    　　投资建议：考虑到全球新能源和数据中心等行业需求旺盛，公司有望凭借技术成本优势和海外前瞻布局，实现产品结构升级和全球化布局，我们预计公司2026-2028 年实现营收73.14/88.98/108.36 亿元，归母净利润分别为5.25/8.16/10.16亿元，现价对应PE 为21/13/11X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动，行业需求不及预期，海外政策变化的风险等。