投资要点

    　　公司发布2026 年中报。26H1 营收29.07 亿元，同比+47.23%；归母净利润3.36 亿元，同比+51.22%；扣非归母净利润2.93 亿元，同比+1.99%。

    　　26Q2 营收14.30 亿元，同比+44.05%；归母净利润1.55 亿元，同比+114.64%；扣非归母净利润1.36 亿元，同比+10.93%。

    　　主业增长强劲，区域市场拓展增长空间。电子价签作为增长主引擎，上半年实现营收26.84 亿元，同比+49.36%，头部地位进一步巩固。随着零售数字化率持续提升，电子价签渗透率仍有成长空间，公司作为行业头部公司将充分受益。区域市场方面，北美大客户订单按预期释放，Top100 客户有望新签3-4 家；欧洲区域公司与Tesco 签署战略协议，计划在约3000 家门店部署ESL。此外，公司存量客户2027-2028 年将迎来换新高峰，北美新客户与欧洲换新需求将为后续业绩提供增量。

    　　与微软深化战略合作。2026 年6 月，公司与微软正式签署长期全球战略合作协议，联合发布基于Azure 的一站式门店实时智能执行平台xPilot。

    　　xPilot 将电子价签升级为门店实时执行节点，并采用SaaS 及Token 用量计费模式；该平台目前正与欧美亚太头部零售商开展POC 验证。渠道上，借助微软客户资源，公司可加速切入全球大型连锁零售商，扩大服务半径。

    　　此外，公司同步规划xMedia 与xInsight，预计将与xPilot 平台一同于2027 年Q1 完成开发，进一步打开零售媒体运营与数据服务的增长空间。

    　　盈利预测及估值。我们认为公司作为行业头部公司将受益于全球零售数字化率持续提升，看好公司未来营收及利润的高成长性，维持“增持”评级。

    　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格上涨风险；行业竞争加剧等。