本报告导读：

    　　AI 重塑芯片设计范式驱动EDA 行业快速增长，公司依托全流程基座，在AI 与韬定律驱动下，叠加国产替代、生态绑定与全球化有望迎来黄金发展期。

    　　投资要点：

    　　投资建议：维 持“增持”评级。公司是国产 EDA企业及行业领军，围绕AI、3DIC/韬、生态建设三大战略增长极协同布局，模拟EDA领域具备国内全流程能力，加速数字EDA 全流程布局。我们认为AI 重塑EDA 产业生态，半导体景气度周期下，国产EDA 渗透率有望进一步提升，推动公司业绩迎来拐点。最终我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为16.73/21.81/29.04 亿元，归母净利润分别为1.44/2.24/3.43 亿元，EPS 分别为0.26/0.41/0.63 元，根据PS 进行估值，最终给予公司2027 年35 倍PS，公司合理市值为763.37 亿元。

    　　AI 与韬定律打开EDA 增量空间，3DIC 提前布局有望享受后摩尔时代红利。AI 全面融入EDA 工具链，华为韬定律通过系统级优化推动芯片设计范式演进，两者共同为EDA 行业带来增量需求。目前逻辑折叠已经在手机端落地，我们认为未来将延伸至AI 算力端，公司凭借在AI、3DIC/韬、生态建设协同布局有望充分享时代红利。

    　　自研+投资并购补充关键工具，加速构建全流程EDA 产品体系。公司聚焦EDA 工具主业，在模拟、存储、射频、平板显示领域已覆盖全流程工具链，是能提供模拟电路设计全流程EDA 工具系统的厂商。数字EDA 方面，公司通过投资思尔芯、参股苏州菲斯力芯补齐点工具短板。2026 年公司引进西安电子科技大学的电磁场仿真技术，开始向仿真领域战略外延拓展。未来随着并购与自研持续推进，全流程EDA 产品体系有望加速成型，公司有望迎来量价齐升。

    　　国产EDA 由“点工具”走向“全流程”，公司迎来国产替代新机遇。

    　　美国频繁对EDA 实施出口管制，国内政策持续扶持，国产EDA 正加速从“点工具”走向“全流程”。国内厂商在点工具上已有突破，但与海外厂商仍有差距。我们认为公司历史积累深厚并保持高研发投入确保产品竞争力，目前已具备“全流程”雏形。在国产芯片设计自主可控的进程中，公司作为国产EDA 领军企业有望率先受益。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险；技术研发迭代及国产替代进程不及预期风险；人才流失风险；政策及并购投资不及预期风险；下游厂商资本开支缩减风险；核心技术泄密风险；海外经营风险。