26H1 营收5.66 亿元/+12.95%，符合市场预期，技术服务收入高增53.88%

    　　1）26H1：实现营业收入5.66 亿元，同比+12.95%；归母净利润-4,506 万元，同比转亏；扣非归母净利润-6,514 万元，同比-249.84%；扣除股份支付影响后的净利润655.97 万元，同比-93.56%。

    　　2）26Q2：实现营业收入3.09 亿元，同比+15.8%、环比+20.5%；归母净利润约2,794 万元，环比扭亏。

    　　技术服务收入+53.9%，研发投入强度维持高位，短期盈利承压

    　　收入端，分产品看，EDA 软件销售实现营收4.34 亿元，同比+4.89%，毛利率100%（License 授权模式）；技术服务实现营收1.03 亿元，同比+53.88%，毛利率46.37%、同比+6.43pct。盈利端，26H1 毛利率87.48%、同比-1.64pct，研发费用4.11 亿元，同比+12.59%，研发费率维持72.6%高位，系公司持续加大EDA 核心技术及AI、3DIC 等前沿方向研发投入所致。归母净利润-4,506 万元，主要系研发投入增加及股份支付费用影响，扣除股份支付后实现盈利655.97 万元。

    　　EDA 市场24-27 年CAGR 预计达36%，贸易摩擦带来国内市场增长机遇

    　　EDA 国产化叠加正版化趋势明显，预计25-27 年EDA 占半导体比重上升至1.1%、1.2%、1.4%。我们预计，24-27 年我国EDA 市场从140 亿增至354 亿元，CAGR36%。自2019 年起美国收紧对华EDA 出口，2025 年暂停供货后虽解除限制，但加剧行业不确定性，促使国内企业加速自主研发，推动国产EDA 市场快速成长。

    　　全流程工具持续完善，下半年业绩有望环比提升

    　　公司模拟/存储/射频/面板特色领域全流程工具持续完善，数字EDA 全流程布局加速，围绕AI、3DIC、生态建设三大战略增长极协同布局。公司产品已导入国内龙头芯片设计和制造企业核心设计流程，我们预计随着技术服务项目验收与License 确认节奏恢复，下半年收入与利润有望环比改善。

    　　盈利预测与估值

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营业收入19.07/26.56/37.35 亿元，同比+43.91%/+39.28%/+40.64%；实现归母净利润1.60/2.80/4.62 亿元，同比+162.64%/+74.63%/+65.33%；对应PE 341/195/118X。公司作为国内EDA 龙头，全流程覆盖加速、AI 与3DIC 打开成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　技术创新与产品升级不及预期风险；技术人员流失风险；国际贸易摩擦风险。