华大九天发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入5.66 亿元（YoY+12.95%），归母净利润-4506.34 万元，去年同期为306.79 万元；扣非归母净利润-6514.35 万元，去年同期为-1862.10 万元。其中，2026Q2 单季度实现营收3.10 亿元（YoY +15.83%，QoQ +20.47%），归母净利润2794.05万元，扣非归母净利润1847.21 万元，均实现同比、环比扭亏。看好公司持续完善EDA 全流程产品矩阵，AI、先进封装及3DIC 产品加快突破，国产替代背景下市场份额有望持续提升。维持“增持”评级。

    　　技术服务高增驱动收入，Q2 盈利明显修复

    　　2026H1 公司收入保持稳步增长，分业务看，EDA 软件销售收入4.34 亿元（YoY +4.89%），技术服务收入1.03 亿元（YoY +53.88%），技术服务成为上半年主要增长驱动力。受技术服务收入占比提升及相关成本增加影响，公司综合毛利率为87.48%，同比下降1.64pct。上半年销售/管理/研发费用率分别为20.73%/14.42%/72.61%，同比-2.00/+1.76/-0.23pct；研发费用达到4.11 亿元（YoY +12.59%），叠加管理费用增长及信用减值损失增加，利润短期承压。报告期内股份支付费用约5352 万元，剔除股份支付影响后净利润为656 万元，同比下降93.56%。但Q2 归母及扣非净利润均实现转正，收入增长及费用季节性摊薄带动盈利能力明显修复。

    　　高研发投入推动AI 与先进封装产品持续突破

    　　公司持续推进数字设计、晶圆制造、先进封装及3DIC 领域产品补齐，数字电路设计产品已覆盖主要工具的80%。报告期内，AI 赋能工具矩阵进一步完善：Vision 通过AI 实现晶圆图像与版图自动比对，缺陷识别准确率达99%、效率较人工提升6 倍；平板显示物理验证工具同类型伪错过滤率超过98%；PyAether 智能体支持智能化 API 检索与信息匹配、自然语言的自动化代码生成等，为PyAether 开发者提供从资源查询到代码实现的一体化技术支持体系；Andes AMS 实现从顶层规划、底层自动布局到自动布线的完整后端流程覆盖。先进封装平台Storm 通过引擎重构实现15—30 倍性能提升，并新增大规模FCBGA 封装基板设计能力，补齐“芯片—中介层—封装基板”系统级设计链条。

    　　全流程布局深化，国产替代空间持续打开

    　　公司已在模拟、存储、射频及平板显示领域实现设计全流程覆盖，并持续提升数字设计、晶圆制造等领域的工具覆盖率。报告期内，ALPS 获得8nm/5nm/4nm 工艺认证，多款核心工具获得ISO 26262 及IEC 61508 国际标准认证；公司开发的PDK 套件已覆盖国内晶圆代工厂70%以上的工艺节点，并与海光DCU 完成深度适配。截至2026 年6 月末，公司拥有研发技术人员1128 人，占员工总数74%；累计获得授权专利411 项、软件著作权208 项。伴随国内先进工艺、AI 芯片与先进封装需求增长，公司产品验证及规模化导入有望加快，长期受益于EDA 国产替代与全流程自主可控趋势。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司下游下单节奏波动， 我们下调公司26/27 年收入预测（13.3%/19.9%）至17.91/21.32 亿元，新增28 年收入预测为24.99 亿元。

    　　根据iFinD 一致预期，可比公司27E PS 为17.2x，考虑到公司全流程覆盖较为领先，给予公司27E 32x PS，对应目标价124.53 元（前值143.87 元，对应26E 38xPS），维持“增持”。

    　　风险提示：产品研发不及预期；国际贸易制裁风险。