中报业绩大幅增长：公司发布2026 年中报，报告期内实现营业收入96.52 亿元，同比增长17.52%；实现归母净利5.62 亿元，同比增长910.09%。2026H1 公司瓶片销量147.17 万吨，同比增长2.6%。受中东冲突影响，聚酯瓶片26Q2 的价格与单位毛利大幅提升，也推动公司收入与利润出现明显增长。

    　　公司盈利水平仍在较好水平：26 年6 月后随着高油价对宏观经济的不利影响逐渐显现，大多数化工品的盈利能力大幅下降，聚酯瓶片也不能幸免。但随着7 月初，霍尔木兹海峡被再度封锁，市场对于原油及石化产品的预期又开始提升，公司主要生产的聚酯瓶片和乙二醇价格又明显上涨。从价差角度看，虽然聚酯瓶片的价差回落到较低水平，但受益于公司生产乙二醇的成本比较稳定，公司全产业链的盈利能力仍处于较好水平（乙二醇基本自用）。我们认为中东冲突加速了大量化工品库存去化，瓶片和乙二醇的库存都已大幅下降，后续瓶片环节的价差也有望回升，推动公司盈利能力进一步提升。

    　　新项目推进驱动成长：公司新项目快速推进，首个出海项目尼日利亚30 万吨瓶片项目已正式投产，10 万吨草酸项目也将要投产，有望对公司下半年业绩带来增量贡献。同时，印尼75 万吨瓶片项目、生物基呋喃聚酯项目、再生聚酯项目都在快速推进之中。展望未来，我们认为出海发展和绿色聚酯产业的拓展有望为公司带来更大的发展空间和更高的投资回报，有望成为公司长期成长的重要动力。

    　　结合近期市场变化，我们调整了公司瓶片与乙二醇的价格、以及瓶片销量预测，我们预测公司2026-2028 年每股收益EPS 为1.97、2.11 和2.51 元（原预测2.45、2.29 和2.61 元）。按照可比公司2026 年14 倍市盈率，给予目标价27.58 元，维持买入评级。

    　　风险提示：

    　　瓶片行业底部复苏不及预期导致加工费修复缓慢、出海项目进展不及预期、油价及原材料价格波动、非经常性损益波动。