公司中报业绩略超预告中枢。根据公司26 年半年报，上半年实现收入49.85 亿元，同比+109.29%，归母净利润9.57 亿元，同比+263.45%，略超过预告中枢；毛利率35.15%，同比+4.87pct，净利率19.43%，同比+8.46pct。单Q2 实现收入30.30 亿元，同比+113.07%，归母净利润6.34 亿元，同比+332.7%；毛利率36.45%，同环比分别+5.72/+3.33pct，净利率21.23%，同环比分别+11.01/+4.59p c t。

    　　高端钻机占比持续提升驱动毛利率显著提升，超快钻机订单超预期。根据公司26 年中报，公司核心钻孔类设备实现营收36.20 亿元，占比超72%，同比增长113.98%，毛利率提升6.75pct 至32.85%，主要源自公司产品结构改善，高毛利的非自动化类设备占比提升，下半年CCD 钻机、超快激光钻机的交付将有望显著提升。

    　　PCB 材料及精度升级进而带动设备升级为行业核心主线。AI 算力数据传输需求的持续升级推动PCB 材料及精度不断迭代。精度方面，PCB 线宽持续缩减，更高精度mSAP 工艺占比提升，而超快激光钻机几乎是mSAP 工艺的必选路线；材料方面，PCB 材料也向更难加工的M9、玻璃基板持续迭代，相应对设备也提出更高需求。

    　　行业β持续向上，下游PCB 厂商延续高Capex。PCB 厂商近期持续公告新的扩产项目（如鹏鼎控股公告100 亿元扩产和红板科技公告50 亿元扩产），PCB 设备需求仍在持续向上。根据Wind，我们梳理了主要11 家PCB 上市企业，26H1 合计资本开支为254.65 亿元，同比+154.29%。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计26-28 年公司营收分别达104.95/154.70/204.86 亿元，保持高速扩张态势；归母净利润预计分别为18.90/31.54/45.49 亿元。参考可比公司估值，给予公司2026 年PE估值80x，对应合理价值309.17 元/股；参考公司AH 估值折价比例（以9 月8 日的H/A：-65.44%为基准，1 港元≈0.8561 人民币），对应H 股合理价值124.81 港币/股；维持“买入”评级。

    　　风险提示。下游景气波动风险，技术迭代与验证周期风险，国产替代进度不及预期风险。