事件：公司发布2026 年中报。2026H1，公司实现营收49.8 亿元，同比+109%，归母净利润9.6 亿元，同比+263%；其中，26Q2 公司实现营收30.3 亿元，同比+113%，环比+55%，归母净利润6.3 亿元，同比+333%，环比+96%。

    　　点评：

    　　26H1 盈利符合预期，26Q2 盈利加速增长：26H1，公司实现归母净利润9.6 亿元，符合前期业绩预告预期；其中，26Q2 公司营收和归母净利润同比分别为+113%、+333%，同比增速较26Q1 分别边际提升9pct、156pct，业绩加速成长明显。期间费率方面，公司26H1 期间费率为13.2%，同比下降4.1pct，规模效应提升明显，助力释放盈利弹性。盈利水平方面，26H1，公司毛利率为35.1%，归母净利率为19.2%，同比分别提升4.9pct、8.1pct，主要因期间费率优化及高端设备出货占比提升带动盈利水平上升，其中钻孔类设备毛利率32.9%，同比+6.8pct；其中，26Q2 公司毛利率和净利率分别为36.5%、20.8%，环比26Q1 分别提升3.4pct、4.5pct。

    　　存货大幅增长，生产储备积极：由于AI PCB、高速光模块mSAP 类载板等高端PCB 需求显著增长，PCB 企业投资持续高涨，公司全线产品订单大幅成长。

    　　26H1，公司钻孔类设备营收36.2 亿元，同比+114%，在营收中占比73%。截至2026 年6 月末，公司存货账面价值25 亿元，较26 年初增长32%，其中原材料和在产品合计较年初增长61%，生产储备积极，彰显公司未来发展信心。

    　　交付能力突破，提升接单优势：26H1，公司持续扩充深圳、信丰两大生产基地产能，产能规模较2025 年年末实现大幅增长。公司宣布投资不超1.8 亿美元于马来西亚建设生产基地，达产后预计新增年产400 台/套高端PCB 专用设备的生产能力，将进一步提升公司在东南亚的订单获取能力。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到公司盈利水平边际提升明显，我们上调公司2026-2028 年归母净利润预测分别为20.2/34.1/47.5 亿元（分别上调2.1%、2.0%、2.2%），当前股价对应2026-2028 年PE 估值分别为65、38、27 倍。

    　　公司具备PCB 专用设备一站式综合服务的优势，通过超快激光钻孔设备的技术领先优势在AI PCB 加工新赛道上占据重要卡位，业绩具备较大增量空间，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：算力需求波动风险，行业竞争加剧风险，宏观经济波动风险等。